東和薬品(株)【4553】の掲示板 2018/10/10〜2021/10/27

たしかに東和にしても沢井にしても、
過去のEPS成長率は素晴らしいと思います。

一方で、今後は毎年の薬価改定が行われる上、
国の目標であるジェネリック80%は、ほぼ達成されましたので、
今後のEPS成長は大幅に鈍化するものと思いますが、
それは、各社の競争力によって増減されると考えています。

ジェネリック医薬品の質的な面から各社を見て見ると、
沢井と東和については、製品の競争力アップに
相当な投資をしていることがわかります。

一例をあげれば、例えば日医工について、
ジェネリック医薬品の特徴を書いたページがありますが、
沢井や東和に比べて著しく見劣りする説明しかできておらず、
売上高営業率の面からも、今後、日医工や他の弱小ジェネリック会社は
競争から脱落していくものと予想しています。
そうなると、その分のシェアは、沢井や東和のチャンスになると思います。
※日医工については、例の製品回収の問題もあるため、
シェア拡大のチャンスだと思います。


また、ジェネリック医薬品各社は、
大幅な規模拡張投資が終わり、
これから投資資金の回収期にはいるものと考えています。
その場合、自社株買いや増配が想定されます。

具体的に数値を上げると
過去１０年のFCFの合計は、

東和　－４６７億円
沢井　－５４７億円
日医工　－７３８億円

です。


上記、投資の中で、
沢井、東和ともに海外のジェネリック会社を買収していますが、
僕は、その買収は誤りだと思います。
どちらも非常に売上高利益率が低く、無駄に資金を浪費しただけだと思います。
そういう意味で、買収金額が少なかった東和の方が、
まだましだという風に考えています。
沢井と日医工については、会計をIFRSに移行しているのも気に入らないです。
（買収コストをごまかすための、不正直な会計手法だと思います。）

また、東和については、原薬の国内製造比率が他社に比べて高く、
中国リスクなどの影響が他社に比べて若干少ないのもあります。

しかし、沢井のほうが、各種経営指標が東和に比べて上回っており、
今後、両社の株価水準によっては、乗り換える可能性もあります。