(株)エムアップホールディングス【3661】の掲示板 2019/06/13〜2019/07/05

　まあ上げているときは何言っても仕方ないのは分かっているので、静観。

15.3期　　営業利益　554百万円　期末時価総額57億円　EV/EBIT　10.3倍
16.3期　　営業利益　397百万円　期末時価総額46億円　EV/EBIT　11.6倍
17.3期　　営業利益　426百万円　期末時価総額64億円　EV/EBIT　15.1倍
18.3期　　営業利益　309百万円　時価総額83億円　　　EV/EBIT　26.7倍
19.3期　　営業利益　403百万円　6/18終値時価総額204億円　同　50.4倍

【会社及び四季報】
20.3期予　営業利益　820百万円　6/19前場時価総額213億円　同　26.0倍
21.3期予　営業利益　860百万円　6/19前場時価総額213億円　同　25.4倍

【積み上げ方式で修正】
20.3期予　営業利益　580百万円　6/19前場時価総額213億円　同　36.7倍
21.3期予　営業利益　600百万円　6/19前場時価総額213億円　同　35.5倍

　通常EV/EBIT及びEV/EBITDAは5～10倍程度で妥当。それ以上だと割高。
　会社の言うとおりに好意的に書いている四季報でさえ合併以後の21.3期は懐疑的に見ている。成長も限定的な企業のEV/EBIT　25.4～36.7倍は異常に割高。
　
2018年3月期にBtoB事業比率は8.0％だった。このときの営業利益率は8.4％あった。
　2019年3月期の採算性の低いBtoB事業比率を42.2％に上げたとたん、営業利益率は5.8％に下がった。
　2020年3月期の採算性の低いBtoB事業比率を50.3％に上げるという。しかし営業利益率は8.1％に上がるというのが会社側の計画だ。
　全く根拠を欠いている。
　通常に積み上げて考えれば営業利益580百万円～600百万円レベルになるはず。