NEXT NOTES ドバイ原油先物 ダブル・ブル ETN【2038】の掲示板 〜2015/04/28

>>686

私も気になったので少し調べて見ました。

　今年に入ってからの日経･東商取原油レバレッジ指数（http://nextnotes.com/lineup/detail/file/note_data2038.xlsx）と2038の終値、そして基準価格（NAV、=償還価額）を表（表１）にし、レバレッジ指数、終値の騰落率（①、②）、そして終値と基準価格の差異（③、④）を比較しました。①、②の平均値の比較では②が若干小さめですがそれほど大きな差はみられません。　③については一日平均70円程の差が出ていますが価格における比率は1.7％ほどとなっています。　2/6の終値の騰落率はおっしゃるようにレバレッジ指数と比較して確かに小さいですが、この日の終値は基準価格（ここでは便宜上indicativeNAVを用いました。http://www.tse.idmanagedsolutions.com/iopv/table?language=jp&iopv=1）と比較してむしろ38円高い値になっています。　よく見ると、2/5が220円も終値が高くなってしまったためにその調整というわけでもないんでしょうが、しわ寄せがきているのかもしれませんね。

　さて次に、日経･東商取原油レバレッジ指数と2038の株価と基準価格（NAV、=償還価額）の差異が大きすぎるのかどうかというところですが。　東証のHPに「ETN上場の手引き（http://www.tse.or.jp/rules/etf/format/etn.html）」というものがあり、ここのp46の上場廃止基準に「相関係数」の項目があります。そこには
「ＥＴＮ の一証券あたり償還価額と特定の指標相関係数が０．９未満となった場合において、１年以内０．９ならないとき」
とあります。　つまり2038の場合、日経･東商取原油レバレッジ指数と基準価格（NAV、=償還価額）の相関係数が0.9未満であれば問題有りということになると思います。　今年の相関係数を調べてみると（図１）相関係数（R２乗）は1.000とかなり高い相関であることがわかり、さらによりコントロールが難しい実際の価格とも（図２）0.9810と高い相関性があり、東証の基準からは問題ないレベルと判断されるのだと思います。