(株)モルフォ【3653】の掲示板 〜2015/04/15

決算発表でなにか動揺がでているようですね。
通期の上方修正がなかったことが原因でしょうが、こればかりはいつ出すかは何とも言えません。

ただ、この会社のわかりやすい点は、売上高から営業・経常・最終利益までほぼ予想できる点です。
なぜならモルフォの営業費用は固定費（人件費、ランニングコストなど）が中心で、変動費は少ないようです。また営業外損益、特別損益も大きなものはない状況です。
そのため昨年10月に特損計上したリストラ断行と経費節減もしたのでしょう、以降Q（3か月間）の営業費用は
13.01 236 - -2 = 238（百万円）
14.04 266 - 32 = 234
14.07 235 - 4 = 231
とほとんど変わらず、Q平均２３４と一定となっています。
ですので、この実績の営業費用を適用して、最終４Qの売上の伸び率が３Qと同じ178％と仮定すると、通期売上11.6億円、通期営業利益は264百円となり、現時点での会社予想の6百万円の44倍、会社四季報の80百万円の3.3倍となります。この場合の一株利益は170円程度となります。

ただ皆さんご存じのとおり、金曜発表の３Q決算にはLGとLenovoの一部が売上に計上されたことにより前年比１７８％となったのでしょうが、４QにはいよいよモトローラのMoto XとファーウェイのAscend P6の売上の一部が計上されるはずです。

更に来期はこれまでの発表のありました契約がフルに寄与することに加え、四季報（14年10月期は海外スマホ向けがなお拡大）にもありましたように更に新規案件が加わることは確実です。固くみて200％、普通に考えれば250％以上の対前年売上はあるはずです。なぜなら契約を獲得したメーカーのスマホから継続的にライセンス料が入り続けるとともに、新規契約メーカーからのライセンス料が上乗せされる、高い独占的技術により事業としては一番おいしい形態です。
四季報では、来期売上高の伸びをわずか１１４％としています。ちょっとあり得ない数字です。

ここからが肝心なのですが、他の事業と異なりモルフォはいくら売上げが上がっても仕入代もなく、人件費や経費もほとんど変わりません。売上の増加はすべて利益として計上されるという、すごい会社です。

ちなみに今期通期売上高を先程の１１．６億円として、売上の伸び率150％、200%、250％になった場合の私の来期最終予想はこんな感じです。
売上　営業益　経常益　最終益　1株利益
1740 884 928 884 577円
2320 1424 1495 1420 926円
2900 2004 2004 1804 1177円
まあこれだけ儲かると、給与上げたり、どんちゃん騒ぎもするでしょうから、8掛けくらいで考えています。（笑）
これで比較的高い業界平均PERで考えれば、株価の目標も定まりますね。
なかなか決算の内容を読み解くことは難しいですが、少しでも参考になれば…（投資は自己責任で）長文失礼

ただ、私としては決算や四季報よりも韓国子会社設立IRの方がビッグニュースでした。これはあまり書くとは判った人に怒られそうですので…（笑）

Have good holidays,