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[為替週間見通し]
14日の衆議院選挙投開票での与党圧勝観測からドルは堅調推移か

　来週のドル・円は、14日の衆議院選挙投開票での与党圧勝観測から堅調推移が予想
される。解散総選挙と円安というアノマリー、年末に向けた米国企業の利益送金によ
るドル買い、原油価格の下落基調を受けたドル全面高などで、ドルは下げ渋る展開が
予想されるものの、本邦通貨当局が円安のスピードに対して懸念を表明していること
で、ドルの上値は限定的か。

　リスク要因は、イスラム国を空爆している有志連合国でのテロの可能性、エボラ出
血熱の感染拡大懸念、地政学的リスク(ウクライナ情勢、中東情勢)の緊迫化などが想
定される。ただし、年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)による外貨建て資産への
投資増額(23％⇒40％)から、ドルの下値は限定的だと予想される。

【日本の7-9月期国内総生産(GDP)改定値】(8日)
　日本の7-9月期国内総生産(GDP)改定値は、前期比年率-0.4％と予想されており、速
報値-1.6％からの上方修正が見込まれている。ただ、最終的に2四半期連続でマイナ
ス成長が確定した場合、日本経済がリセッション（景気後退）に陥ったことが確認さ
れることになる。

【原油価格下落でドル全面高】
　サウジアラビアが原油価格の下落を静観していることで、原油価格が続落する可能
性が高まっている。原油価格の下落は、原油純輸入国の景気回復を支援するものの、
ディスインフレ懸念も高めることになり、ドル高・円安要因となる。

【衆議院選挙の世論調査(475議席)】
　14日の衆議院選挙の投開票に向けて、世論調査に注目する展開となる。4日に報じ
られた調査結果は、与党が参議院で否決された法案を再可決出来る317議席を上回る
可能性が報じられた。与党が絶対安定多数の266議席以上を確保した場合、アベノミ
クスが信認されたことで、安倍トレード(日本株買い・円売り)が継続することが予想
される。

　265議席を割込んでも、過半数の238議席を確保した場合は、安倍トレード(日本株
買い・円売り)が継続することが予想される。過半数を割込んだ場合、安倍首相は退
陣となり、安倍トレード(日本株買い・円売り)が失速することになる。

【スムージングオペとしての円買い介入の可能性】
　麻生財務相は、「円の下がり方のスピードのテンポ速すぎる」と円安のスピードへ
の警戒感を示した。黒田日銀総裁も「円安の影響は、輸出の増加などプラスの面があ
る一方で、家計の実質所得の押し下げなどマイナス面もある。為替相場は、ファンダ
メンタルズを反映して、安定的に推移することが望ましい」と述べ、急速な円安に対
する警戒感を示している。

　外為特会の持ち値は約111円60銭付近であることで、膨大な外貨準備を減らし、円
安スピードを牽制できる円買い介入の可能性に要警戒か。


12月8日-12日に発表予定の主要経済指標のポイントは次の通り。

○(日)10月経常収支-　8日（月）午前8時50分発表
・予想は、+3663億円
　参考となる9月実績+9630億円。9月の貿易収支は-7145億円だったが、第1次所得収
支の黒字額は2兆円を超えており、結果的には大幅な黒字となった。10月について
は、貿易赤字の増加が予想されており、経常黒字額は9月実績を下回る見込み。

○(日)7-9月期国内総生産改定値-　8日（月）午前8時50分発表
・予想は、前期比年率-0.4％
　7-9月期の法人企業統計で設備投資や在庫投資額が改善したことから、速報値-
1.6％から上方修正される見込み。ただし、改定値でも成長率はマイナスとなる可能
性が高いとみられる。

○(日)11月国内企業物価指数-　10日（水）午前8時50分発表
・予想は、前年比+2.7％
　参考となる10月実績は前年比+2.9％。9月の+3.6％との比較で物価上昇率は大幅に
鈍化した。消費税の影響を除いた指数は前年比+0.1％だった。11月については、原油
価格の下落によって前月比マイナスとなる見込みだが、円安進行の影響で前年比では
2％台後半の上昇率になるとみられる。

○(米)11月小売売上高-　11日（木）午後10時30分発表
・予想は、前月比+0.3％
　参考となる10月実績は前月比+0.3％で市場予想を上回った。ガソリンの売上高は減
少したが、個人消費はまずまず順調。11月については、ガソリン価格の低下で大幅な
増加は期待できないが、消費は堅調さを保っており、市場予想は妥当な水準か。

○(米)12月ミシガン大学消費者信頼感指数速報値-　12日（金）午後11時55分発表
・予想は、89.5
　労働市場の改善が続いていることは好材料だが、賃金の上昇は抑制されており、指
数の大幅な上昇は期待できない。ただし、ガソリン価格の低下はプラス材料であり、
12月速報値は11月実績を上回る可能性がある。

主な発表予定は、8日（月）：（米）11月労働市場情勢指数、9日（火）：（米）10月
JOLT求人、11日（木）：（日）10月機械受注、（米）10月企業在庫、12日（金）：
（米）11月生産者物価指数

[予想レンジ]
・117円00銭-122円00銭