(株)ユニバーサルエンターテインメント【6425】の掲示板 2016/05/24〜2016/07/28

ユニバの理論株価を計算しました。私の試算は5,200円～9,500円です。

（１）資産性の面からの検討
ユニバの1株当たり簿価純資産は、3,109円です(*1)。
これに加えてWynn株の含み益が、少なく見ても1株当たり2,140円あります(*2)。

Wynn株の含み益を考慮した1株当たり修正純資産は、5,249円となります。

*1　2016/3/31現在の簿価純資産（自己資本）は228,143百万円、発行済株式総数は73,383,768株（自己株式控除後）。

*2　Wynn株の取得原価は54,395百万円（2016/3期有報65頁より）、所有株式数は24,549,222株（2012/2/21付IR資料より）です。
Wynn株を市場株価で評価した場合、その価値は228,989百万円となります（2016/6/30現在の市場株価90.64$、1$=102.91円換算以下同様）。
またWynn株を長期受取手形と受取利息の合計額で評価した場合、その価値は211,471百万円となります（長期受取手形1,900M$、受取利息38.7M$×4年=155M$）。
ここでは保守的に低い方の価値を採用して、Wynn株の含み益は157,076百万円（=221,471百万円-54,395百万円）となります。

（２）収益性の面からの検討
マニラベイリゾーツ（MBR）開業初年度の売上高は1,500億円、利益は500億円、3年後の利益は1,000億円と会社は見込んでいます（総会での岡田会長発言）。
ユニバの来期以降のパチスロ・パチンコ事業の純利益を10,000百万円(*3)、MBRの純利益を25,000百万円(*4)と仮定すると、1株当たり純利益は476.9円となります。

PERを20倍とすると、株価は9,539円となります。

*3　2017/3期の会社予想純利益は9,200百万円ですが、今期はMBRの開業準備費用がかかるため利益はその分少なくなっています。ちなみに直近3年間の純利益は古い順で94億円、102億円、157億円です。

*4 MBRは2017年にIPOを計画しており（総会での岡田会長発言）、IPO後に持分割合が減少すること等を勘案して、保守的に500億円の2分の1と仮定。

以上により、私の計算による理論株価は5,200円～9,500円。

（投資は自己責任で）