(株)朝日ネット【3834】の掲示板 〜2015/04/15

市場は円安・株高の再開可能性に関心、
　日本株にささやかれる懸念
2014年 09月 22日 18:19 JST［東京　２２日　ロイター］ -

　２２日の市場で円安・株高相場はスピードダウン。ただ、投資家の関心は、再び上昇相場がスタートするかに集まっている。日米両サイドに材料がある「円安ストーリー」は描きやすいが、円安デメリットが目立ち始めたなかで「日本株高ストーリー」は描きにくいとの声も、市場関係者の一部から出ている。

＜ソフトバンク反落、利益確定売りの典型＞

典型的な利益確定商状となったのはソフトバンク(9984.T)だ。同社が３２．４％出資する中国のアリババ・グループ・ホールディングが１９日に米市場へ上場。終値は公開価格より約３８％高い９３．８９ドルまで上昇する人気ぶりとなった。計算されるソフトバンクの含み益は８兆１６４１億円（１ドル１０９円で）にまで膨らんだが、２２日の東京市場で、株価は約６％安で引けた。ソフトバンクの売買代金は２３７４億円と東証１部全体の約１１％に達し、押し目買いの需要が高いことをうかがわせている。株価は８月半ばから１カ月間で２４％の急騰をみせていただけに「利食い売りが優勢になった」（国内証券）という。

マーケット全体も利益確定モードだ。米連邦公開市場委員会ＦＯＭＣ、スコットランドの住民投票など一連の海外イベントは一巡。グローバル金融相場は継続しているものの、金融緩和の半面で米国以外の先進国景気には不安が強い。市場と実体経済とのかい離も目立ち始めており、市場には警戒感も強くなっている。週明けの日経平均.N225は反落。一時１５０円近い下落となった。ドル／円JPY=EBSも１０８円台に下落し、ここ１カ月続いてきた円安・株高相場は一服商状となっている。「Ｇ２０ではドル高容認ということになったが、ドル高が進んできたために、あらためてドル買いとはならなかったようだ」（ＳＭＢＣ日興　嶋津洋樹氏）という。

＜適度な円安で止められるかには疑問も＞

もちろん、利益確定売りは想定の範囲内ともいえる。約１カ月でドル／円は７円上昇、日経平均も１０００円上がり、ともにリーマン・ショック前の水準を一気に回復。急ピッチの上昇でどちらの相場にも過熱感が出ており、市場では「適度な調整」（大手証券）と歓迎する声も出ている。


市場の関心はその先だ。利益確定一巡後、再び円安・株高相場が再開するのかどうか、不安視する声も少なくない。「円安ストーリー」については描きやすい。米国には利上げ、日本には貿易赤字のほか日銀の追加緩和や公的資金の外国証券投資増加への思惑など、日米両方に円安材料があるためだ。Ｇ２０でも「お墨付き」をもらった。

しかし、「日本株高ストーリー」に関しては慎重な見方も多い。ロンドンの海外投資家を訪問してきた国内銀行のトレーダーによると「ヘッジファンドは円安ストーリーは描けても、日本株高ストーリーは描きにくいと考えているようだ。円安のデメリットも出てきているし、以前のように輸出も伸びない。米株対比でアウトパフォームはしにくいとみている」と指摘する。

「アベノミクス相場」１年目の昨年は、円安によって輸出が増えて、賃金が上昇、日本の輸出企業を起点とした景気改善という、日本株にとってもポジティブなストーリーを描くことができた。しかし、昨年１年間の円安相場を経ても、輸出は伸びず、賃金もさほど増えなかった。輸入物価の上昇は消費増税も加わって、中小企業や一般消費者にダメージを与えている。

足元の利益確定が終わり、１ドル１１０円を超える勢いで円安進行が再び始まれば、日本株にとってマイナス材料と受け止められる可能性もある。三菱東京ＵＦＪ銀行:今井健一氏は、円安を適度なところで止めることができるか、わからないと指摘する。「政策当局者の思惑に反し、相場が行き過ぎたことは何度もある。為替をコントロールできると思うのは傲慢だ。円安が進み過ぎれば、日本経済にとってマイナスの影響も大きくなる」と話している。