三光産業(株)【7922】の掲示板 2023/03/18〜

ポイントで買った1株保有者(3年？)の私にも、封筒届きました〜
なんか…恐縮します🤥
昨日(13日)に売りました。
ありがとうございました♪
(ポイ活辞められない…)

デカい封筒来たけど安くない？
成立するんだろうか？

私にも公開買付けのご案内の郵便物が届きました。

今日、公開買付けご案内在中と書かれた郵便物が届きました。

横領事件で、懲戒処分になったのは誰？

続き。青山の300坪について。
三光産業本社ビルが100坪程度だから、残りの土地はどこだろうと考えていたけど、写真見たら簡単に謎が解けた……気がすると一応言っておく。

写真の緑の屋根の建物のところだね。
本社ビルはその一部分にすぎなかったってオチ。
残りの建物が何に使われているか不明だけど、明らかに一体感がある屋根。

右上の青山北町パーク・マンションの敷地面積が約1,139.66㎡。
右下の駐日ブラジル連邦共和国大使館の敷地面積が約1,400㎡ 〜 1,500㎡程度。
三光産業の本社他の土地が973 ㎡（300坪）だから、緑の屋根の敷地とサイズ感も合う。

これだけまとまった土地なら、ウチのGeminiさんによると
実勢価格で約1,500万〜1,800万円/坪ぐらい。
300坪だと約45億 〜 54億円の価値。

これを10億ですって言って、MBOするのはさすがにちょっと。
会社価値が1.5倍に跳ね上がるくらいの含み益（30~40億）があるんじゃないでしょうかね。

揺さぶってるように見えるよなぁ
下値は限定的だし

mcjのほうが人気かw

現金も10億以上あるやろ？

>>229

③隠れ資産の疑惑
やはりここが最大のポイントになるかと。
神宮前に三洋産業本社ビルがある。
これは直近の有報ではこうかかれている。

本社 他（東京都渋谷区 他）
・ 帳簿価額：10億5,824万円
・ 面積：973 ㎡


帳簿価格は土地の取得原価だ。
今、神宮前の300坪が10億で買えるだろうか。
保守的な実勢価格の坪1200万円と仮定しても35億。
まとまった土地なら坪1500万で45億の価値があってもおかしくない。
そもそも都心の一等地にそれだけの規模の土地が出たら相当レアプレミアがつく。それなのにその土地の価値は今回のMBOの価格には一切反映されていない。

むしろ会社側の言い分はこうだ。
「流動性が低い。建物も古い。解体コストなどもかかるからむしろ帳簿割れすると思う。なお事業継続が前提なので特に精算価値の鑑定はしていない」と。なかなかひどい。
MBO価格の値決めも「市場株価法」と「DCF法」のみ。
不動産の含み益を反映させる「修正純資産法」は当然未採用。
不動産の換金価値は帳簿価格より低いよと繰り返すだけ。
それだけ言い張るとむしろ怪しい。
そもそも土地の表記も不思議。

2016年3月期から2020年3月期までは単に
本社（東京渋谷区）
・帳簿価額：10億6,152万円
・面積：1,201 ㎡

とあり、明確に「本社」と記載してあった。

2021年3月期に
本社 他（東京都渋谷区 他）
・帳簿価額：10億6,152万円
・面積：1,201 ㎡

と初めて「他」がついた。帳簿価額と面積は同じままだ。
石井氏が社長になったのもこのころ。

そして2022年3月期から今にいたるまでこの表記。
本社 他（東京都渋谷区 他）
・ 帳簿価額：10億5,824万円
・ 面積：973 ㎡
土地の面積が減ったのは2022年3月期に土地の売却があったから。

なぜ途中から「他」というあいまいな言葉がついたのか。
あくまで推測だが本社ビルのすぐ隣のエリアは港区北青山２丁目。
1962年から2000年まで三光産業はそこに本社を構えていた。
2000年に今の渋谷区神宮前に移転。
そのあたりにまたがって土地をもっていたとしても不思議はない。

いずれにせよ上場から長い間「本社」と明記していた土地だ。
本社ビル含む隣接地、また近くの土地であると考えるのが妥当でしょう。
都心の一等地に300坪の土地をもっていることはかなり可能性が高いと思っている。

MBO価格は726円は会社時価総額でいえば57億。
これは神宮の土地が帳簿価額のままの10億で計算されている。
隠れ含み益が30億あるなら、そのインパクトは大きい。

BPS1123は実質BPS1400-1500円ぐらいあるのではないかと思う。
そもそもPBR1倍割れ、スキームは脆弱。さらに隠れ資産もあるとなったらアクティビストが見逃すだろうか？
安く買いたいのは商売の基本でそれは誰でも同じこと。
揉めまくる可能性あると思うね。以上。

一応、それなりに調べてみたのでひっそりと書いておく。
長いので興味のある人だけどうぞ。
要点は、安いし、成立のハードル高いし、隠れ資産がありそうってこと。

①まず安い。
BPSは1123円でMBO価格は726円。
PBR0.64倍の1倍割れMBO。
プレミアムを付けたと胸をはりたい気持ちはわかるけど。
言ってみれば「1,100円の価値がある財布を726円で買い取る」取引。

②ハードルが高い。
応募契約がわずか11%しかない。成立下限は66.6%なのに。
これから他の株主の過半数以上賛同を集める必要がある。
強気の安値だがスキームは貧弱といっていいレベル。

付け加えるなら今回のMBOは社長の石井氏が自分の会社に持ちかけた話だ。
石井氏の持ち株は0.70%。要するにほとんど持っていない。
唯一賛同を表明している株式会社エス・ワイ・エス（筆頭株主）の持ち株は10.91%。2024年から大量保有。
MBO成立後には９割再出資する最大のスポンサー。
そして社長の清水氏は三光産業出身でもある。
旧知の二人が創業家の影響も薄れた三光産業を買いにいったという印象がするね。

だが結局のところアクティビストが入ってこないと値は動かない。
じゃあ①、②の理由でアクティビストが介入するかというと微妙なラインな気がする。
やはり会社の規模、そして実業の趨勢がネック。

950円まで行くとの噂もあるけどいくのかな？

十年波動を見てなお飛びつくイナゴ
ラーメン　つけ麺　僕ボーナス面

安過ぎる気はしないでもない

3単位だけ持ってるけど、月曜利確が無難？

>>138

暫く400円割り込むぐらいの動きだったのに出来高しょぼくてジワジワ上がってきてるのはそういう事だったんだな
三田証券はド派手に33万株23億円買ったから・・・

なんだこの企業！読めねえ！めちゃ上がってるのに書き込み少ないしどうなってるの？

10年チャート見ると怖いな…迷う…

割安だから上がってるって感じですか？

1％未満の保有株主社長がMBOしてくれるなんて夢のようですね。。
私の持ち株にもこういうの欲しいですね。