テラドック・ヘルス【TDOC】の掲示板 2021/12/16〜

テラドック株は買いか?
4 月 13 日（土）02:51

テラドック (NYSE:TDOC) をめぐる投資家心理はここしばらく悪くなっています。遠隔医療専門会社の株価は2021年の過去最高値から95％下落した。

TDOCのビジネスは、新型コロナウイルス感染症 (COVID-19) パンデミックの初期に急成長し、患者に在宅仮想ケアを提供することで多大な利益を得ました。しかし、他の多くの「ステイホーム」株と同様に、TDOCも生活が通常に戻って以来、激しく苦戦している。同社は現在利益を上げておらず、バーチャルケアの需要が減退した為、投資家はほとんどが諦めている。

過去3年間の悲惨な状況に終止符を打つため、TDOCの最高経営責任者（CEO）は4月初めに突然辞任し、投資家らの不意を突いたが、同社は経営陣交代の理由を明らかにしなかった。同社は後任のリーダーを探している間、最高経営責任者（CFO）のマラ・マーシー氏を最高経営責任者代理に任命した。 マーシー氏もCFOに留まる。

TDOCの収益はウォール街の誇大宣伝に決して応えていない

TDOCは仮想医療技術の大きな将来性と広範囲にわたる展開に成功しているが、プラスの純利益を得るのに苦労している。バーチャルケアに対する需要の鈍化と、リボンゴ・ヘルスの買収に一部起因する損失の継続で、2022年に130億ドルを超える非現金のれんの減損を計上した。

2023年、TDOCは2億2000万ドル（1株当たり1.34ドル）を失った。 これは減損の影響を受けた2022年の業績に比べて大幅な改善となったが、依然として市場の株価は冷え込んだままだ。

TDOCはフリー キャッシュ フローを生み出し、売上高は 1 倍未満です

TDOCは損失を出しており、それに応じて収益期待も低下しているが、同社にとって悪いニュースばかりではない。以前は急騰していた多くのハイテク株とは異なり、TDOCはプラスのフリーキャッシュフローを生み出しています。 2023 年には、1 億 9,000 万ドルを超えるフリー キャッシュ フローを生み出しました。 現在の株価対フリーキャッシュフロー比率は 12 です。実際、同社は営業キャッシュの赤字ではなく、主に株式ベースの報酬 (非現金費用) による会計損失を報告しています。2023年、テラドックは2億100万ドルの非現金株式ベースの報酬費用を明らかにした。

おそらくファンダメンタルズを重視する投資家にとってさらに魅力的なのは、TDOCが相対的価値の指標である株価売上高比（P/S）が1（0.92）未満で取引されている。

文脈として、P/S 比率が約 12 で取引されている競合他社の Doximity を考えてみましょう。Doximity の株価対フリーキャッシュフロー比率は 29 倍と高騰しています。Doximity が利益を上げていることに注意すべきですが、株価は大幅に上昇しています。 それに比べて過小評価されている。

過去 3 年間の状況は最悪だったが、TDOCは短期間に大量の悪いニュースを明らかにして「大風呂敷を広げる」という素晴らしい仕事をしてきた。 投資家は、純利益の急増や2021年の泡立ったバリュエーションへの回帰を合理的に期待することはできないが、TDOC株は1未満という非常に魅力的なP/Sレシオで取引されている。さらに、同社には利益を生み出す確かな実績がある。

収益の伸びが依然として弱い中、経営陣も業績を改善するための措置を講じています。 同社のコスト削減効率化プログラムにより、今後 3 年間で粗利益が最大 1% ポイント増加すると予測されています。 幹部らはまた、利払い・税・減価償却前調整後利益（EBITDA）が2025年末までに1億ドル近く増加すると予想している。回復は遅いが、同社は少なくとも底を打ったようだ。

株価が最高値から大幅に下落し、52週間の高値から52％以上下落しているため、テラドックは真剣に検討する価値がある。 直接の競合他社と比較してプラスのフリーキャッシュフローと実質的な価値という安全性を備えた再生ストーリーに投資したいと考えている辛抱強い投資家は、これ以上探す必要はありません。