日経平均株価【998407】の掲示板 2024/02/15

最近の株式市場はAIに支配されているので、あなた達に勝ち目はもう無いと思われます。

東京証券取引所の注文全体に占める登録 HFT 業者2の約定代金の割合は 40%を越え、注文件数
割合3に至っては 70%を超えている(大山他(2021)、大山・津田（2022）)。こうした HFT 業者
の台頭によるスピード競争4（Budish et al. (2015)、Hirschey（2021））の激化は、取引環境にか
かる市場関係者の不公平感の高まりを助長しかねない。また、HFT 業者間のスピード競争が不
毛で害があるとみなされれば、取引速度を遅らせるスピードバンプの導入5、バッチオークショ
ン6市場の開設（Pagano（1996）、Budish et al.（2014））等の様々な施策が講じられ、HFT を取
り巻く環境が一変する可能性を秘めている。HFT 業者は、市場のメインプレーヤーとしてその
社会的な存在意義7を日々自らの取引を通じて証明しつづけなくてはならないであろう。HFT
業者による取引のもたらす影響や機能に関する先行研究をみると、流動性の供給機能8や、価格
発見機能、市場変動を制御する機能を果たしているのか等、既に、様々な角度から研究されて
おり、多くの市場関係者が分析結果を注視している。主な研究分野として、売買約定方式や、
単位株制度、呼値の刻みの大きさや制限値幅など、市場の仕組み(メカニズム)が価格形成のプ
ロセスに与える影響(O’Hara(2015))を分析するマーケット・マイクロストラクチャ9がある。特
に、Kyle(1985)は、市場参加者間の情報の非対称性が証券の価格形成プロセスに与える影響を
紐解き、HFT 業者とそれ以外の市場参加者の情報の非対称性10に関する分析において先駆的な
論文となっている。
分析対象を HFT に絞れば、大山他(2021)や Hasbrouck and Saar(2013)などといった多くの
論文が、HFT は最良気配スプレッド（以下「BBO スプレッド」（Best bid-offer spread）とい
う。）のタイトニングに寄与することで価格発見機能の向上に貢献すると主張している。