3442 - (株)ＭＩＥコーポレーション 2017/10/17〜

>>676

東芝からの受注案件に期待してた感じですかね。

>>675

年初来の安値まで売られました。
復配でも期待していたのかな？
変化率は乏しいが、財務面改善は結構でした。　が、も一歩進めて欲しいので、株主総会の議題にして欲しいです。

サプライズはないけれど

順調な決算ですね。

mieテクノの社長インタビュー載ってましたね

>>670

株どっとコム証券は以前から1%程度ホールドしたり、売り払ったりしていたと思います。
ともあれ、新高値更新オメ。

東芝メモリ上場延期のニュースきましたね…

東芝メモリの9月上場のニュース来てますね

想定どおりの決算
やはり増額修正は、この時点ではない（常識でしょう）
増額修正あれば材料出尽くしでうり、減額修正なら叩き売り
決算過敏症ですな

今日上方修正が出るでしょうか？期待して待っています。

下げすぎた株価の反発でしょう
それとも決算発表　2月中旬の先回りかな。　いずれにしても悪くはないものと理解しています（地味な会社だからびっくりするような決算は出さないでしょうが）
もちろん、出して欲しいのが（本心です）

東芝メモリがシェアを維持するためには工場新設の手を止められないということであれば、MIEも努力次第で配管システムを継続して供給できることになりそうです。

ところで、東芝メモリ北上工場案件の受注と水素運搬船用継手の受注のニュースがあったにもかかわらず業績上方修正が出ていません。少なくとも北上工場の案件はMIEにとって下期最大の受注案件ですから、期初の業績予想を大幅に上回る業績修正がこれから出てくるものと期待しています。

>>645

> 中長期で需要が継続的に伸びるとは言うものの、シェアトップのサムスンが新規設備投資無期延期及び減産を示唆しており供給面にタイト感がないように見えたので心配していました。
> 東芝メモリがシェア維持のために設備投資せざるを得ない状況なのであれば、MIEにとっては追い風でしょうか。

サムスン電子とSKは、半導体事業に１７年に４兆円を超える投資をしています。サムスンだけで３兆円を超えているのではないでしょうか。サムスンの１７年の半導体の売上は７兆円強ですが、営業利益は３兆円強だと思います。１年前にくらべて半導体の価格は３０％くらいは下がっていますから、単純な計算をすると２兆円以上利益が吹き飛びます。つまり去年が異常なだけであって、サムスンが新規設備投資を続ける方がおかしいのです。１７年初頭にサムスンのオーナーで実質的経営トップが逮捕されて、意思決定が遅くなって、市場の変化にうまく対応できなかったのでしょう。

供給は明らかに過剰で、当面調整が続くはずです。メモリ需要の４割を占めるスマホの売上が頭打ちなのですから当然でしょう。しかし、メモリ各社が狙っているのはスマホではなく、データセンターです。現在、HDDからSSDへの切り替えが進んでいますが、ボトルネックがSSDの価格です。今のままメモリの価格が下がれば、２，３年のうちにはメモリの需要が急激に増加します。AIやIoTのビジネスでの需要が今後急増することも考えれば、生産は大幅に増えます。

東芝メモリが今のシェアを維持したいと思えば、年間１棟というペースでは無理です。成毛社長は１０月の新聞インタビューで市況がよければ２２年に北上第２棟を着工したい、と言っていますが、これは明らかにベインへの忖度で、今のままでは、株式公開の元々の予定である２２年まで、新規投資の資金が調達できないという意味でしょう。工場新設投資に出資すると、投資利回りが劇的に下がるのでベインは資金を出しません（メモリの価格が去年のままであれば、東芝メモリに膨大な利益が出るので、話は別でした）。今年の初めの予定では２２年に北上第２棟の稼働になっていました。

>>643

なるほど、解説ありがとうございました。
中長期で需要が継続的に伸びるとは言うものの、シェアトップのサムスンが新規設備投資無期延期及び減産を示唆しており供給面にタイト感がないように見えたので心配していました。
東芝メモリがシェア維持のために設備投資せざるを得ない状況なのであれば、MIEにとっては追い風でしょうか。

>>642

> 半導体サイクル試練　メモリー4%成長、一転マイナス 2018/11/29 6:56
> 日本経済新聞　電子版
>
> 東芝メモリに関して米ベインキャピタルの日本代表の発言が書かれています。
> 四日市・北上へのさらなる投資が進むか気になるところです。

この日経の記事はかなり旧聞に属する上に、非常に重要な部分で大きな間違い（ミスリーディング）があります。

１７年はメモリ、DRAMの需要が急増し、価格もかなり上昇したので、生産設備のシェアが高いサムスンが大儲けしましたが、１８年は年初から価格が低下しています（需要は順調に増加）。半導体業界のヨイショ記事は書く連中がスーパーサイクルと騒ぎ立てただけで、冷静な分析をする投資銀行等は、１９年は停滞することを以前から想定していました。
大きな間違いと言ったのは、記事に「需要が減れば」とありますが、実際は、需要（量）は継続的に増加しますが、価格の下落率の方が大きいので成長が鈍化ないしマイナスになるという話です。
つまり、半導体企業の売上や利益は減少しますが、生産量は増えます。
金額ベースで成長が４％程度のマイナスであろうと、マーケットシェアを維持しようと思えば、生産設備に投資を続けるしかありません。そもそも、今年６月の東芝メモリの独立は、サムスンや中国に対抗するためには、これ以上シェアを落とすわけにはいかないという考えのもとに集まった日米韓の企業体で、生産設備への投資をやめることは市場からの退出を意味し、東芝メモリが消滅することになるので、投資は継続するでしょう。
ただし、ボトルネックはベインで、東芝メモリの買収資金２兆円のうち、一割の２千億円しか出していませんが、議決権の過半を握っています。ニューマネーを出すつもりは多分ないので、３年間設備投資が停滞するのでは、と気をもんでいましたが、１０月末に、来年秋に東芝メモリを上場する意向を示しましたから、上場資金を設備投資に振り向けることが可能になります。

半導体サイクル試練　メモリー4%成長、一転マイナス 2018/11/29 6:56
日本経済新聞　電子版

東芝メモリに関して米ベインキャピタルの日本代表の発言が書かれています。
四日市・北上へのさらなる投資が進むか気になるところです。

MIEコーポレーション、生産性向上 2018/11/25 16:42
日本経済新聞　電子版

日経新聞電子版に記事が出ています。
生産性向上へ向けて努力している姿が伺えます。取締役の指揮の下で管理職の皆さんが生産性・採算・付加価値を意識して業務改善を進めることを期待しています。

大阪万博　夢の島　基盤整備需要を期待です。　２０２０オリンピック後の需要が心配でしたが
。

>>637

LNG船建造のノウハウをJMUが十分に持っていたならばLNG関連でのMIEの黒字は無かったかもしれません。今回は運が良かっただけとも言えます。

>>636

> ＞下請けのMIEが赤字になるのも必然。
>
> この点について誤解されているようですが、LNG船関連の収益は黒字です。各部品は適正な価格で納入されています。利益額は大したことないですが、利益率に関しては悪くありません。

何を根拠にされているかわかりませんが、それでは説明がつかないことがいくつもあります。
まず第一に、鉄鋼新聞に記載があるように徳永氏が入社して、生産工程を見直して黒字化する以前は当然赤字のはずです。黒字化した後も、急激に黒字幅が急増することは一般的にありませんし、PLをみてもそうなっていません。

次に、黒字化した後にステンレスの価格が跳ね上がっています。造船会社は、受注後に原材料費が上昇しても、受注価格が変更になることはありません。発注元のJMUは、当初はコストを低減する投資をして大きな利益を出すと強気でしたが、２年後には大幅な赤字を出してLNG運搬船から撤退しています。汎用品については価格改定により粗利率がかなり向上していますが、値上げが反映されないLNG運搬船の粗利率は低下するはずです。

もう一つ重要なことは資本コストです。株主の資本の大半は本社工場に投下されているはずです。LNG運搬船は、本社工場を”占拠”して生産しているので、資本コストに見合った上乗せした利益率が必要なのです。資本コストは財務会計上は現れませんが、投資評価においては非常に重要な数字です。

私の主な専門分野は投資評価です。日本企業の最大の弱点の一つが、この資本コストの理解不足です。
実際は資本コスト以前の大企業も少なくありません。
MIEにいたっては２年前まで生産管理すらしていなかったのですから、問題外です。
以前にも書きましたが、生産管理を導入する前は、四半期ごとに粗利率が大幅に変動し、粗利率の水準も低いので、赤字が長く続きました。その間、会社側は赤字の理由をすべて外部環境のせいにしていました。ところが生産管理を導入したとたん、粗利率がかなり上昇し、かつ安定しています。

資本コストについては、株主にとって非常に重要なので、別途投稿します。

>>635

＞下請けのMIEが赤字になるのも必然。

この点について誤解されているようですが、LNG船関連の収益は黒字です。各部品は適正な価格で納入されています。利益額は大したことないですが、利益率に関しては悪くありません。



＞目先のコスト削減のため、ステンレスではなく一般の鋼管を採用することになる。

３０～４０年契約になればステンレスが主流になるのでしょうが、２０年程度だとインセンティブ無いですね。