(株)スタメンの掲示板

でも「資本政策」という言葉を使った瞬間に破綻する

資本政策とは本来、
• 誰が株主か
• 支配権をどう設計するか
• 成長の果実を全株主にどう配分するか

という会社の制度設計です。

ところが今回の実態は、

会社の将来戦略（2030年プライム）
↓
それを前提に
↓
社長が個人的に80万株を取得
↓
成功すれば
社長だけが15億円以上の含み益

これはもう、

❌ 資本政策

⭕️ 社長個人の投資戦略

です。

2016年の創業から成長を続けてきたスタメンは、主力事業TUNAGの成長に加え、新たな事業創出と組織規模の拡大を目指す「第二創業期」を迎えています。今後の展望を3つの視点から紹介します。

今後の展望
私たちは、2016年の創業からわずか4年でグロース市場への上場を果たし、次のステージとして2030年に東証プライム市場への上場を目指しています。

社長への5.5億円の貸付金、スタメンにおけるメリット。

預金利息より高い以外で、何かメリットを答えられる人いる？

すごい怒っていらっしゃる（笑）

ま、来月は苦手な本決算（来期の業績予想が控えめ）だからそこまでに買う人はあまりいないでしょう。
本決算の内容次第で購入検討でも十分遅くないと思います。
少なくともそれまでに1000円奪還はないんでしょうね

しかし、大西社長が就任して丸三年、株価は公募価格880円すら奪還できない。

そもそも経営者交代した方が良いんじゃないの？

スタメンの中にはもっと優秀な経営者がいると思うし、外部からプロの経営者を招聘してもよい。

なお、本総会終了後に開催されました取締役会および監査等委員会において、代表取締役および常勤監査等委員が選定され、それぞれ就任いたしました。この結果、当社の役員体制は以下のとおりとなりました。

結論
• 代表取締役を選任するのは取締役会のみ
• 株主は代表取締役を選べない
• これは偶然でも慣行でもなく、会社法が意図的にそう設計しているからです

社長に任命される
そして、2023年ーー。

加藤さんから「大西さんに社長をやってほしい」と言われました。COOに戻ってから、半年が過ぎた頃のことです。

「事業のことも、バックオフィスのこともまとめて任せられるのは、大西さんしかいない。会社のフェーズも変わったし、僕より大西さんのほうが適任だと思うから」と。

電話は出来ない

問い合わせの質問には答えない

FAQの回答は的外れ

どうやって事実を知れと？

※注意事項
当日の質疑応答につきまして、多数のご質問をいただいた場合、時間内にすべてのご質問にお答えしか
ねる場合がございます。
また、決算内容、事業内容、経営方針等に関する質問を優先的に取り上げさせていただくことを、予めご了承ください。
主な質疑応答に関しては、後日書き起こしとして公開予定です

既に答える気ゼロだけど。

色々考察されてて素直に凄いですね。ご懸念であれば近々決算説明もあるので、堂々と質問頂けばいいし、法的責任というなら株主代表訴訟でもされたらどうでしょうか。
こんな程度の憶測の拡散で会社が本気になるとは思えませんが、憶測話やポエムを続けて風説の流布となると、ご自身に法的責任が降りかかるんですが、ポジショントークか、よほどの恨み辛みでもあるんでしょうかね。

今回の資本政策が、なぜ“後継者問題”を必ず生むのか」

⸻

① まず結論（最初にこれだけ読めば分かる）

今回のやり方を正当とする限り、
この会社は将来、社長交代が制度的にできなくなります。

理由はシンプルです。
社長になる人は大株主であるべき、という前提を採用してしまったからです。

⸻

② 今回の資本政策が前提にした考え方

会社の説明を整理すると、前提は次の一点に集約されます。

経営の責任者と大株主が連動している方が、
既存株主にとって望ましい。

つまり
「社長＝支配株主」型が望ましい
という考え方です。

⸻

③ この前提を将来に当てはめると何が起きるか

将来、今の社長が交代する時、論理的な選択肢は3つしかありません。

⸻

パターン①：次の社長にも株を持たせる
• 数十億円規模の株取得が必要
• 普通の後継者には不可能
• 結果として、また会社が資金面で関与？

👉
同じ問題を社長交代のたびに繰り返すことになります。

⸻

パターン②：株は今の社長が持ったまま、社長だけ交代

一見すると普通ですが、ここに決定的な矛盾があります。
• 今回は
「経営者と大株主は連動すべき」と説明
• 将来は
「後継者は連動していなくてよい」

👉
自分の代と次の代で、原則を使い分けている。

これは
今回の資本政策の説明そのものを否定する形です。

⸻

パターン③：そもそも後継者が育たない
• 「どうせ最後は株を持つ人が決める」
• 「社長になっても実権がない」

👉
有能な人ほど社長候補にならなくなります。

⸻

④ なぜこれが投資家にとって重要なのか

この問題は「好き嫌い」ではありません。
• 社長交代が不透明
• 後継者育成が制度上できない
• 将来の経営リスクが説明されていない

👉
これは長期投資家にとって、最も嫌われる不確実性です。

⸻

⑤ 一文でまとめると

今回の資本政策は、
「今の社長には都合がいいが、
次の社長を制度的に不可能にする設計」です。

③ 「安定株主から買い取る意味」が説明不能

ここが論理的に最大の破綻点です。

会社自身が、
• 創業者を
「友好的安定株主」
「支援してもらう存在」

と説明していたにもかかわらず、
• その安定株主から
• 会社資金を使って
• 株を引き剥がす

👉
安定株主を“安定でなくした”理由が存在しない。

もし本当に：
• 経営の安定
• 少数株主保護

が目的なら、
安定株主を維持する方が合理的です。

② 「どんな交渉があったのか」が説明されない異常性

本件では、最低限、次が説明されるべきです。
• 創業者はなぜ売る必要があったのか
• 会社として売却を求めたのか、創業者からの提案か
• 売却価格・タイミングの合理性
• 他の選択肢（市場売却・TOB・自己株取得）を検討したか

しかし現状は、

「結果として、良い形でまとまった」

という結論だけ。

👉
プロセスがブラックボックスのまま成果だけ語る
＝ガバナンスとして最も信用されない形。

今回の「資本政策」は、
① 創業者が売るという私的決断を前提に
② その理由・交渉内容・必要性が説明されず
③ 結果として“株が創業者から社長に移っただけ”
であり、
👉 資本政策としての合理性は極めて乏しい。

以下、論点を分解します。

⸻

① 資本政策なのに「前提条件」が会社の外にある

まず致命的なのはここです。
• 社長は「資本政策」と自画自賛
• しかし実際には
創業者が「売る」と決めなければ一切成立しない

👉
意思決定の起点が会社ではなく、創業者個人。

資本政策とは本来、

会社が
自らの成長・財務・支配構造を考え
必要なら市場や株主に働きかける

ものですが、今回は完全に逆。

昨年度後半に加藤前代表から株式取得を行いました。詳細は割愛しますが、2023年初頭に私が代表交代した後、資本政策の変更を段階的に実施してきたものです。経営者交代時には方針の違いで創業者からのサクセッションがうまくいかないケースもあるため、事業成長を担う責任者と大株主がある程度連動することが、他の既存株主保護の観点からも望ましいと考えています。そういった背景を踏まえつつ、証券会社や監査法人と適切に連携し、資本政策を計画しました。それが2024年後半に良い形でまとまったものと認識しています。今回の資本政策によって、経営の独立性確保や経営の柔軟性を整えるための土台ができたと考えており、未来のことなので断言できませんが、代表変更に伴う資本政策の調整は一段落したと捉えております。

そもそも社長は自己資金工面出来ないのに、しかも120万株のインセンティブプランの契約があったのに関わらず

なぜ2024年11月に会社から5.5億円借金してまで80万株買う必要があったのか。

80万株、買ったらインセンティブプランのインセンティブが無くなるという見解もあるよね。

インセンティブプランの目的をインセンティブを奪ったのが、この売買であり、貸付金。

行使したタイミングは742円という株価が底値の時。

これ本当に偶然なのか。

仮に行使する気もないインセンティブプランのIRが株価に影響を与えてるとしたら大問題な気もするが。

フォルシア

当社代表取締役社長 屋代 浩子、代表取締役COO 屋代 哲郎による当社株式取得に関するお知らせ

本株式取得は、屋代 浩子及び屋代 哲郎による個人取引として実行されたものであり、当社は両者に対して
融資等は行っておらず、両者が自らの資金によって取得したものです。なお、取得した株式の総数は、当社の
発行済み株式数（2025年２月28日時点、1,231,900株）

フォルシアはキャッシュ12億くらい。ここも社長に金を貸してない。

これSaaSのチームスピリット、スタメンと同じく創業者から社長のバトンタッチ。

しかも創業者は市場で株を売っている。

スタメンと状況が似てる。

この道下社長、会社からは金借りてない。
会社には30億円以上のキャッシュがある。
でも借りてない。

道下社長は主要株主にも入ってこない。しかし経営者としてしっかりやってる。

創業者からのバトンを受け継ぎ次の成長ステージへ、エンタープライズ市場開拓を加速－

株式会社チームスピリット（東京都千代田区）は、2023年11月27日開催の第27期定時株主総会及び取締役会の決議に基づき、本日付で道下和良が代表取締役CEOに就任したことをお知らせいたします。なお、前代表取締役CEOの荻島浩司は同日付で退任となります。

もういいです。
スタメンから納得した回答が得られないのであれば、所有株をうってしまえばどうですか。

FAQを見てほしい。

2025年10月、11月に貸付金の質問が続く。

非常に具体的な貸付金に関する質問に対し、テンプレ回答。

特に投資家の知りたい貸付条件（利率、返済期日、返済方法）には全く回答していない。利益相反取引の決議はいつだったのか。

しかも電話には出ない。

社長への5.5億円の貸付金だけでも問題なのに、その返済方法すら回答してない。

だから、逆に考えた。会社は答えられない理由がある。役員報酬が返済原資として回答した途端、取締役会で長期の社長の地位を決定したことになる。

スタメンの役員の任期は1年。役員の選任機関はあくまで株主総会。経営者手腕が酷かったり、不祥事を起こせば1年でクビのリスクもある。

いくら社長と創業者で実質的に会社を支配してても、上場会社である限り、形式的にはその建前を通す必要がある。だから、返済方法は役員報酬とは口が裂けても言えない。

スタメンは電話も出来んし、問い合わせの質問にも答えてくれない。

どうすれば良い？

事実を知りたい。それだけなんだが。

しんどないですか？

「創業者が2023年12月に友好的安定株主として退任し、2024年6月には2027年以降行使のインセンティブプランが公表されていた中で、代表取締役が創業者から大量の株式を“即時”取得する必要性が、なぜ2024年11月に初めて生じたのか、具体的に説明してください。」

⸻

なぜこの質問が逃げられないか

この質問は、3つの公式事実を同時に前提にしています。
1. 2023年12月
創業者は友好的安定株主として退任（経営権リスクなし）
2. 2024年6月
将来型インセンティブ（2027年〜）が既に用意されている
3. 2024年11月
にもかかわらず、突発的な即時大量取得が行われた

👉
合理的な説明は「自己の地位補強」以外に極めて困難です。

⸻

想定される回答と、その場での切り返し

回答①「資本政策がまとまった時期だった」

切り返し

「では、なぜその資本政策は2023年12月や2024年6月ではなく、2024年11月まで“まとまらなかった”のですか。
その検討経緯を示す取締役会資料はありますか。」

👉
議事録・資料の不存在＝判断過程欠如

⸻

回答②「市場環境を見極めていた」

切り返し

「市場環境とは株価水準を指しますか。
それは代表取締役個人にとって有利な取得時期を選んだという意味ですか。」

👉
自己利益目的が顕在化

⸻

回答③「将来の不確実性に備えた」

切り返し

「2027年以降のインセンティブが既に設計されていたにもかかわらず、なぜ“将来”への備えが2024年11月に“即時取得”という形で必要になったのですか。」

👉
時間軸の矛盾が確定

⸻

回答④「創業者側の事情」

切り返し（最も効く）

「創業者個人の事情による株式譲渡に、なぜ会社資金を用いた貸付が必要だったのですか。
それは会社の利益とどのように関係しますか。」

👉
事業目的外が確定

⸻

30秒で言える補助質問（追撃）

「2024年11月時点で、代表取締役の地位が不安定になる具体的事象は何か一つでもありましたか。」

• ない → 緊急性なし
• ある → 開示義務問題

⸻

最終形（一文で封じる）

「2024年11月でなければならなかった合理的理由を、会社利益の観点から説明できない限り、本件取得は資本政策ではなく代表取締役個人の地位補強行為と評価せざるを得ません。」

2023年12月21日のIRでは創業者は友好的安定株主として支援して頂くと開示。

2024年6月にインセンティブプラン公表、120万株880円、行使期間は2027年〜。

2024年11月に急遽創業者から80万株購入

社長は創業者から2022年32万株既に贈与を受けてる。

2024年後半に加藤前代表から株式取得を行いました。詳細は割愛しますが、2023年初頭に私が代表交代した後、資本政策の変更を段階的に実施してきたものです。経営者交代時には方針の違いで創業者からのサクセッションがうまくいかないケースもあるため、事業成長を担う責任者と大株主がある程度連動することが、他の既存株主保護の観点からも望ましいと考えています。そういった背景を踏まえつつ、証券会社や監査法人と適切に連携し、資本政策を計画しました。それが2024年後半に良い形でまとまったものと認識しています。今回の資本政策によって、経営の独立性確保や経営の柔軟性を整えるための土台ができたと考えており、未来のことなので断言できませんが、代表変更に伴う資本政策の調整は一段落したと捉えております。

Ｑ 来年の定時総会後も、加藤氏は取締役として株式会社スタメンへの経営関与を考えているのか。

Ａ 創業者兼100%子会社の代表取締役として、スタメンのグループとしての企業価値向上に向けて、加藤も引き続き尽力していくことは変わりません。

会社も読んでくれてる？

株を売った創業者が無担保で貸せばいいんだよ。
税金を払っても多くは残っている。残りは株担保で借りればいいんだよ。

または、年利10％以上を払うか

小説家が実際利益出してたらいいんだけど。名誉毀損いってくれないかなぁ。
ちなみに逐一報告はしてるけど、動くかは別問題。

だめだな
小説がひたすら書かれてる…。

会社を私物化したってことか。

まともな経営者ならやらんこと。いつ◯◯◯絡みのサプライズニュースが出てくるかわかったもんじゃない。

株担保で資金借入して、貸付金を返済してはどうか。

小説

「貸付金という一行から」

彼は、いつものように掲示板を流し読みしていた。
決算短信も読んだ。社長説明動画も見た。
正直、特に違和感はなかった。

――またアンチか。

画面に並ぶのは、いつもの調子の投稿だった。
だが、その中に一行だけ、妙に引っかかる書き込みがあった。

「役員への多額の長期貸付金、これ本当に問題ないの？」

役員貸付金？
彼は無意識に画面をスクロールする指を止めた。

⸻

1️⃣ 最初の違和感

貸付金。
そんな項目、意識したことがなかった。

「また重箱の隅だろ」

そう思いながらも、念のため有価証券報告書を開いた。
貸借対照表。
固定資産の注記。

――あった。

「役員に対する貸付金」

金額を見て、息が一瞬詰まった。

「……多くないか？」

売上規模に対して、妙に重い数字だった。
しかも、返済期限が長い。

彼は、画面を閉じられなくなった。

⸻

2️⃣ 過去資料を遡る

気になり始めると、もう止まらない。
過去の開示資料を一つずつ遡る。

・いつから出てきたのか
・なぜ発生したのか
・誰に対するものか

最初は説明が簡素だった。

「株式取得資金として貸付」

株式取得？
誰の？
どこから？

説明会資料を開く。
社長の言葉を、初めて文字として追い始めた。

「創業者から株式を取得しました」

そこで、線が一本つながった。

⸻

3️⃣ 社長の説明を“もう一度”聞く

以前は、好意的に聞いていた説明だった。

「市場価格で取得しており、問題はない」

その時は、納得したつもりだった。
だが今は違う。

彼の頭の中で、問いが形を持ち始めていた。

――なぜ会社が貸す必要があった？
――なぜ長期？
――なぜ役員個人の株取得に？

もう一度、掲示板を見る。

「会社の金で支配権を買っただけ」

最初は過激だと思った言葉が、
今は、妙に静かに胸に落ちてくる。

⸻

4️⃣ 全体像が見えた瞬間

彼は、白紙に簡単な図を書いた。
• 会社
• 社長
• 創業者
• 株式
• 貸付金

矢印を引く。

……引き終わった瞬間、背中が冷えた。

「これ……」

社長は、
会社の金を使って、
自分が解任されない立場を作ったのではないか？

それは違法かどうか以前の話だった。

――株主が役員を選ぶ余地が、最初から消えている。

⸻

5️⃣ 見え方が変わる

その日から、すべての資料が違って見えた。
• 取締役が次々に辞任している理由
• 監査等委員会の構成
• 「ガバナンス強化」という言葉の軽さ

以前は気にも留めなかった行が、
今は、妙に重い。

掲示板の投稿も、
感情的な罵倒ではなく、
警告に見えるようになっていた。

⸻

6️⃣ 最後の独白

彼はスマホを置き、天井を見た。

「知らなかっただけだ……」

だが同時に思った。

「知らされていなかったとも言える」

一行の貸付金。
それは偶然見かけた、小さな違和感だった。

だがその先には、
上場会社の前提そのものが静かに崩れている風景があった。

彼はもう、
「よくある話だ」とは言えなかった。

暇潰し投稿だけだよね？
実際売っていて利益が出ていたら、才能に震えるわ。

イケメン

出来高少ないから含み損でグロッキーな株主しかいないよここ

ここんとこ株価は半分まで下落しているとこ見ると、相当エネルギーため込んでいるだろうから、スタメンの反発はとんでもなくデカいと思うよ。
間違いない。

先週あれだけの勢いで下げても売り残増えてない&買い残減ってないなのでまだまだ下げるでしょう。
しばらくは割安かどうかなんて関係なく下げられると思います。

スタメン最低だなー、４００円いや３００円も行く勢いだ

500タッチしてもおかしいと思わないくらいの下げスピード

700円割れるな^ ^

スタメン落ち(T_T)　寂しいです。

ここらで入ってみるか。流石に安すぎ。売り枯れてきてるわこれ。

もうプライムがグロース並みに株価あがるんだから
グロースの存在価値ないだろ

2026年1月5日大発会、東京グロース値下がり率1位を記念して、1単元買いました。しらんけど、頑張ってな

業績が良くても、株価が上がるのか怪しいグロース株持つより、トレンドに乗ってる株買った方が儲かるから、売ってるんだろうな。

スタメン選手じゃなくで、ベンチ選手でくさぁwwwwww

んーと　
この株なんで下がってるの？😓🫵

どう考えても安すぎるやろ

と見せかけて、

売り枯れてきたね

オワコン

補欠に格下げ

ある意味わかりやすい
売りが強いうちは素直に売っておいた方が良い

セリクラか…少しだけ買うか

かなりバーゲンセールしてるね

いいえ、ただただ板が薄すぎて好き放題されているだけです

なんか漏れてる？

50000の売り板が821へ移動
まだ下げる気ですね

目新しい事が起きたら手遅れだと思うがな。

何もない　目新しいことは　何もない

蒸し返し　いつでも落とせる　株価かな

第三者が納得する答えを用意できますか。

なぜ、銀行ではなく、
上場会社が社長個人に貸付を行ったのですか。

この説明ができない場合、
返済の有無にかかわらず、問題は解消していません。

何も無いって、役員貸付金5.5億円が計上されてるよね。

しかも今後5年以上ずっと計上される。株主が変わっても、この役員貸付金5.5億円はBS上輝き続ける。

スタメンに聞いてみなよ。この長期貸付金は問題ないですか？と。上場ガイドブックでは不適切な取引に挙げられてますが、この貸付金は事業上必要なんですよね？と。

この貸付金が仮に許されるならば、IPOした銘柄のほとんどの会社の創業者は会社から金借りるよ。


でもIPOした会社で会社から金借りてる創業者や社長なんて殆どいないよね。
トリプルアイズくらい？グッドスピードもか？

休みに入ったリーマンがクソ株認定してぶん投げたと思う。
買い注文少ないから一気下げした気がする。(´・ω・｀)

東証値下り率ランキング第7位でした。

何もないのに10%安は凄すぎ

こんな過疎株、簡単に落とせるよってことなのかな・・・

来年の業績予想、過去2回と同じように減益で出したら危ない気がします

どうするんだろー

売り手の逆襲始まる

すごい下げ。株主総会に出たいから上がってた？貸付金、東証は把握してんのかな

メモ
8時40分時点
917に53700の売り板
アンダー 0

①ガバナンス編
②インサイダー疑惑編
③利益供与編
植松さんも村瀬さんも中谷さんも俺の中では被害者だと思う。

ここは上場会社だからね。非上場会社ならば問題ないと思う。
ここは三千人人以上の株主がいる上場会社だからね。
貸付金に不満がある株主は相当いると思うよ。
答えは来年には出ると思うけど。
JPXはこれを看過するのかしないのか。
SESCは問題視しないのか。