芦森工業(株)の掲示板

芦森工業 <3526> [東証Ｓ]について、MI2は11月27日受付で財務省に変更報告書（5％ルール報告書）を提出した。報告書によれば、MI2と共同保有者の芦森工株式保有比率は23.18％→24.19％に増加した。報告義務発生日は11月19日。

■財務省　：　11月27日受付
■発行会社：　芦森工業 <3526> [東証Ｓ]
■提出者　：　MI2

◆義務発生日　保有割合（前回→今回）　　　保有株数　　　　提出日時
　2025/11/19　23.18％　→　24.19％　　　 1,465,000　 2025/11/27 15:35

ヒント：報告義務発生日は11月11日

坊ちゃん諦めてない模様

芦森工業 <3526> [東証Ｓ]について、MI2は11月18日受付で財務省に変更報告書（5％ルール報告書）を提出した。報告書によれば、MI2と共同保有者の芦森工株式保有比率は22.07％→23.18％に増加した。報告義務発生日は11月11日。

■財務省　：　11月18日受付

■発行会社：　芦森工業 <3526> [東証Ｓ]

■提出者　：　MI2

◆義務発生日　保有割合（前回→今回）　　　保有株数　　　　提出日時

2025/11/11　22.07％　→　23.18％　　　 1,404,000　 2025/11/18 15:39

何か情報がありました？

坊ちゃんは諦めたようです(笑)

【　10年前（2015年)　】 　ー。

保有61.38%だと、MI2を除く他の株主の投票率が70%だとしても、合成単独では特別決議の可決は無理ですね。

ここまできて尚、市場価格が4140円を上回ってますね…珍しい。。。

まだ握っておきますわよ
スクイーズアウトと決まったわけではあらへんからね。
私みたく申し込んでない人がたくさんいて、坊ちゃんもいる。34％取りに行けばいいのさ。

結果はとても残念でしたね。
貴ちゃんは余力なかったのでしょうかね。。
今後の展開に期待です☆

TOB成立
ファンド負けた～

無事にTOB成立しましたね
書き込み減ったところを見ると、聡明なみなさんは半導体で爆益してることでしょう
トヨタ系の企業活動がこれ以上邪魔されないことが国益につながりますから喜ばしい結果です

トヨタは、何度も宣言している。これ以上は、表立って動かない・動けないだろうから、
その辺りを、幹事会社が、どのように忖度して動くか‥と言う事だと思う。
もうすでに、かなり仕込んでいると思うけれどね・・。

4,900円～5,000円に価格変更とみてますよ

ファンドもここどうでも良いんだろうな
アドバンテストとか他にもっと良い銘柄山ほどある

ファンドが+25程度で買い付けかけたら面白いことになるのに。

とりあえず言えるのは、あの票読みの数字はタイミング的に前提条件が間違っていること。同じ様なこと次もしたらそもそも東証の方針を守ってますか？って話になる。

高市総理誕生のご祝儀相場でも4145円か

豊田側も妥協したら今後のＴＯＢに影響する
村上氏側もナメられたら商売にならなくなる

つまり、どちらも引かないと思う
村上氏側が有利？根拠は、

買い増しされたら、ＴＯＢは成立しても上場廃止ムリでは？
増資して分そっくり応募してもらわないと３分の２キツイと思う

買い増しか、価格引き上げか
先手を打った方が断然有利になると思う

計算まちがってたらゴメンね

それはどうでしょうか。
過去の投資案件のイン・アウトタイミングをみているとあまり裏の裏まで考えている印象を自分は持ってないです。

息子さんは、さすがに裏の裏まで考え抜いてるだろうから、何かあるんだろうな。

いま20%持ってるから、下限14%取得の対抗TOBで、合計34%以上とするとか。
あと2週間、最後まで握っとくかな

株式併合に係る議案が対象者の株主総会において現実的に可決される水準に至るまで、実務上可能な限り速やかに、市場内外での買付け等を含めた公開買付者として合理的かつ実務的に可能な方法により対象者株式を追加取得する方針です。また、かかる追加取得に係る取得価格については、本公開買付価格（4,140円）を上回る価格とすることは予定していないものの、本公開買付価格（4,140円）と比較して、当該追加取得に応じて売却いただく対象者普通株主にとって経済的に不利益と評価されることのない合理的な価格（対象者が株式併合又は株式分割を実施する等、調整を要する事象が発生しない限り、本公開買付価格（4,140円）と同額）とする方針です。

TOBは成立、その後買増しして３分の2超は確保できると思う。
4,140円以上は絶体に出さないことを明言。
村上ファンドはどうする？

延長するなら利子分プラス価格にするべきだわ
1日あたり0.008％とか

豊田合成、芦森工業TOBの買い付け予定数下げ　価格は変えず

トヨタ自動車系の豊田合成は16日、持ち分法適用会社の芦森工業に対し実施しているTOB（株式公開買い付け）を巡り、買い付け予定数の下限を当初の230万8100株（38.29%）から180万100株（29.86%）に引き下げると発表した。TOBが成立しても、豊田合成が持つ芦森工業株は議決権ベースで3分の2に満たない見通しだが、同社の上場廃止は引き続きめざす。

TOBの期限も10月30日に延長する。足元の買い付け状況を考慮して買い付け予定数や期間を変更した。豊田合成は8月12日から9月24日までとしていたTOB期間を10月16日までに延長していて、2度目の延長となる。芦森工業の株価はTOBによる完全子会社化の発表後、TOB価格付近で推移している。

豊田合成によると、自社分を含め16日時点で65.86%が応募している。過去5年間に芦森工業の株主総会で議決権が行使された割合を踏まえ、豊田合成の所有株が3分の2未満でも株主総会では上場廃止のための株式併合にかかる議案を可決できると判断した。

豊田合成によると、アクティビスト（物言う株主）として知られる村上世彰氏の息子の村上貴輝氏らが芦森工業株を9月30日時点で18.86%所有しているという。芦森工業は東証スタンダードに上場している。

ファンド負けたぁ？

面白くなってきた。個人的にはハゲタカファンドなんぞに妥協しないで頑張って欲しいな。

下限減らして延期ｗｗｗ
ケチくさ過ぎｗｗｗ

なんかもう普通に成立しそうだよな(^^;)

さてさて。

直近、価格を下回っていることもあったので、どうなりますかね？資金拘束が嫌で応募した株主もいるかもですね。

ただ、こういう時に逆の事象が発生するのが常ですよね。

少なからず、グレーなアクションが入ると思うので、Tグループとしては取りにくい戦略だと思います。

株価を下げて、買い集めるのは何やっても良いのだという理解になる。

条件変更なくして再延期はないでしょうｗ

納期にうるさいTグループとして恥ずかしい過ぎますよｗｗ 自分には甘いんですか？

恥を知ってほしい。

トヨタグループとしては、豊田自動織機のTOBが控えているので、ファンドの要求に屈して価格を引上げる先例はつくりたくないはず。TOBが不成立になって株価が下落したタイミングで、豊田合成がＭＩ２以外の株主と交渉して、まずは過半を取得して子会社化、その後に再TOBといった流れを予想。

豊田合成にしてみれば、あれだけハッキリとこの会社の価値を適切かつ十分に反映した価格なので上げないと言っておいて上げたら、自社の株主に説明できないのでは。

配当性向30%程度の増配はあると思いますが、ファンドの言いなりにはならないでしょう。再三価格据置を公表しているので、TOBが一旦不成立になっても、株価が下落してファンドが焦りだしたタイミングで再度TOBするのではないかと思っています。

会社側としては買い増しされる危険もあり、ファンドに大きく持たれてる事自体がリスクですよね。

焦った豊田合成が手書きの宛名の封書を送っているらしいです。票読みを間違えてたので慌てての対応と思いますが、もっと他にやることあるやろとは思います。

豊田合成は既に30％近く保有していて、芦森工業が影響力を持っている株主もいると思うので、過半で決議できる普通決議は豊田合成が主導権を持ち、ファンドは取締役も任命できず、経営には全く関与できないと思う。配当金も普通決議なので、増配もないと思う。

今だとTOB価格4,140円で市場で売れるので、TOB不成立で株価下落のリスクを考えて、手数料はかかるが市場で売却というのは理解できるのですが、一体誰がどういう思惑で買っているのでしょうか？村上ファンドは20％近くまで買った後は増やしていないようだし。

>TOB不成立となれば株価は元に戻るかもしれませんが、そうなると含み損を抱えたアクティビストが大株主として残ることになりますね。

そうなった場合、このアクティビストは何がしたいんだってことになりません？　そもそも、工場の敷地の含み益がTOB価格に反映していないなんていう理屈が通るとは彼ら自身思っていないだろうし。

16日直前になっても買付価格の引き上げが発表されない場合はTOBへの応募者が増えるんでしょうかね。それに伴って株価が4,140円未満に下がる。

豊田合成の立場になって考えれば公開買い付け価格を４１４０円と宣言した以上これを上回る価格で市場から買うことはないと思います。
不成立後も同じ理屈です。
１６日以降の株価が楽しみですね(^_-)-☆

この株価だとTOBに応じる人いないでしょう。豊田合成の「買付価格上げない」宣言は効いていないみたいです。私の予想は「TOB不成立→株価TOB発表前の水準位まで戻る」です。
皆様はどう考えますか？

知人は４３００円台の時に売ったそうです。
賢い選択だったようです。

コメントありがとうございます。

ダイセキ-大阪油化のケースはTOB成否の参考にはならないかもしれませんが、9月10日の豊田合成からのプレスリリースの記載ぶりを見る限り、現在の買付価格を変更することは決してないように思えます。このような強い書き振りが最終的には市場価格を買付価格未満に下げ、かつ、株主のTOBへの応募を促すことになるかもしれません。

調べたところPBRは約2倍だったそうですね。今回は1倍であって、その分母が小さい、つまり実質1倍未満との指摘なのでTOB成否の参考にはあまりならない気がします。仮に失敗したあとの推移を参考にするならわかりますが。

レス、ありがとうございます。

以前ここで紹介しましたが、ダイセキによる大阪油化工業の完全子会社が失敗した例がありました。

廃液処理大手のダイセキは2025年2月13日、化学素材向けの蒸留を手掛ける大阪油化工業へのTOBが成立しなかったと発表した。TOBに応募した株式数が約46万株と、成立に必要な下限（約65万株）に届かなかった。
ダイセキはリサイクル事業の拡大に向けて大阪油化の完全子会社化をめざし、2024年12月にTOBを発表。買い付け価格は発表直前の株価の2倍を上回り、大阪油化もTOBに賛成する意向を示していた。
香港のグローバルマネジメントパートナーズという法人がTOBが公表された頃から市場で大量に株式を買い付けたことにより、大阪油化の株価はTOB価格を若干上回る価格で推移していたが、TOB不成立を受けて同社株は急落し、2025年2月13日終値は制限値幅の下限（ストップ安水準）である前日比700円（22%）安の2485円となった。

これと同じ道を辿るのではないかと思ったのです。でも、ご主張のとおり、トヨタ自動車を頂点とするグループはこれとは違う判断をするのかもしれません。

簡単に手を下げますかねｗ
TOB失敗のレッテルの対価は大きいと思っています。

恐らく、二の矢、三の矢求められるグループであり、元々安い価格で提示してるのでバッファもってると思いますし。かかった労力、所謂サンクコストを嫌う風潮もありそうです。

豊田合成にとっては、子会社化を諦めて、従来の資本業績提携でやっていくという選択肢もある。今のこの株価でも買付価格を上げないと明言してるので、そうなっても仕方がないと考えてるのでは。

長引かせたくないですし、合成のメンツもあるんで次回ちょいと上げて決着でしょうね。

4,140円は簿価純資産並。株価がずっと簿価純資産を割り込んでいた会社なので、妥当な水準。土地の含み益は計算上の未実現利益なので、訴訟しても勝てない。但し、株価がTOB価格を上回った水準していて、応募は低調なはず。この点を配慮して、若干の引上はありかもしれない。

ファンドが訴訟を起こしたとしても必ず勝てるとは限らない。土地の含み益を買取価格に反映させるのは清算を前提とした会社の場合であって、今回は違う。過去の判例でも実現しようのない含み益は買取価格に考慮しないってのがあったはず。

いくらなんでもそんな酷いことはしないでしょう。

TOBされた方いますか？

他の投資ファンドは、プロ経営者を招くこともありますよね。

TOB主が『価格変更はしない』と言ってから、村上が動いていたのかそれともたまたまTOB下限に応募が届かなかっただけなのか気になりますね。
大量報告書が出なかったからてっきり成立後の買い取り請求狙いかと思ってがっかりしていたらいきなりの延長でびっくりでした

どういう意味ですか？

MI2には最悪丸ごと買い取って土地も売って精算する道もありそう。

仮に会社を丸ごと買い取ることが出来ても経営できないですよね。土地の含み益は会社を精算しない限り株主に還元されないし。

これくらいの時価総額なら村上F側で買い取れないのかね？土地の時価分もあるだろうし。

仮にTOBが不成立に終わったら株価は暴落しますよね。豊田合成は買付価格は上げないと明言してるし。その点、MI2を含む株主はどう考えているんでしょう。
でも、豊田合成にとっては買付価格を上げないとTOBが不成立になってしまうかもしれない。
これは正にチキンレース。

グループとして失敗という大恥はさらせないでしょう…ｗｗ

計画性、ロジックが求められるグループですよ？

価格引き上げかTOB失敗の2択になりましたね。

2025 年 10 月 16 日まで延長だって

息子は開示も出さずに一体何をしてるんだ…😏😏

普通に成立して終わりじゃないのって気がする

残された期間はあと２日ですね。

今日、後場注目ですね。

ファミリーの力のお手並み拝見致します🤤

大量保有報告書の変更報告書出ませんでしたね。MI2、早々に諦めてTOBに応募してたりして。

ありがとうございます。
確かに翌日出来高急増していますが、この出来高では捌けてないと思います(ルールを守るとして)。

因みに、自分は売って来てないと思います。

豊田合成のPRは9/10ですね。失礼しました。翌営業日の9/11に株価が公開買付付近まで下落し出来高が急増加しています。9/11が報告義務発生日だとすると本日夕刻（義務発生日翌日から５営業日以内）までに変更報告書が出るのではないでしょうか。

見解ありがとうございます。
豊田合成のリリースは9/10ではないですか？

「別の動きがある可能性」とは、豊田合成とMI2が協議していてTOB価格が引上げられる可能性がある、協議していればNDAによりMI2は買い増しできないので、19日に新たな大量保有報告書が提出されなければ、そのシグナルになる、こういった理解で良いでしょうか？

MI2は9/16時点で変更報告を提出していません。直近の報告義務発生日は9/1で、その後9/2〜9/8の間は1%以上の持ち分変更なし。平均取得単価は全体で約¥4,165、直近では¥4,294と切り上げてきていました。 9/11の豊田合成による「価格変更予定なし」リリース翌営業日に株価下落と出来高急増があり、この日が報告義務発生日であれば、9/19（義務発生日翌日から5営業日以内）に変更報告が出る可能性が高いと見られます。 仮に9/19に提出されない、あるいはその後の報告書で文言が修正される場合には、別の動きがある可能性も注目点です。なお、発行体・買付者側との協議に入った場合は秘密保持契約（NDA）締結により、市場内外での追加取得はできなくなります。発行体・買付者側としても、交渉過程でNDAを活用し追加取得を抑制する狙いを持っている可能性は十分考えられます。ちなみに、メドピアのMBOではメルコ創業者が市場で大量に取得し、株価は公開買付価格を10％以上上回って推移しました。最終的には発行体と協議のうえ応募契約を結び公開買付は成立しましたが、SPC再出資の形で決着したため、高値で取得した少数株主は損失を負った可能性があります。

ここの掲示板はもう閉鎖したのですか？