株式市場

　　　　　　　　　　　　基礎営業ＣＦ　フリーＣＦ　　持分法利益　　受取配当金　配当金以外収入
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(基礎営業CF-受取配当）
三井物産　　13年度　　　6089億円　　▲2106億円　　1712億円　　2773億円　　3316億円
　　　　　　14年度　　　6616億円　　　2536億円　　1446億円　　2916億円　　3700億円
　　　　　　15年度　　　4717億円　　　1789億円　▲1320億円　　2202億円　　2515億円
　　　　　　16年度　　　4948億円　　　0509億円　　1706億円　　1947億円　　3001億円
　　　　　　04年間平均　5593億円　　　0682億円　　0886億円　　2460億円　　3133億円
　　　　　　収益営業CF6千億円台5千億円弱へ　配当収入も減少　13年14年資源投資多く減損招く

伊藤忠の配当に頼らない非資源中心の稼ぐ力の高位安定感が目立つ。

　　　　　　　　　　　　基礎営業ＣＦ　フリーＣＦ　　持分法利益　　受取配当金　配当金以外収入
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(基礎営業CF-受取配当）
三菱商事　　13年度　　　5272億円　　　0811億円　　1683億円　　3141億円　　2131億円
　　　　　　14年度　　　5446億円　　　6434億円　　2038億円　　3830億円　　1616億円
　　　　　　15年度　　　4312億円　　　1962億円　▲1754億円　　2162億円　　2150億円
　　　　　　16年度　　　7035億円　　　4034億円　　1175億円　　2190億円　　4845億円　　　
　　　　　　04年間平均　5516億円　　　3310億円　　0786億円　　2830億円　　2685億円
　　　　　　基礎営業CF5000億強でほぼ推移　10年~12年に２兆円以上の投資＆結果減損招く

伊藤忠商事　13年度　　　3937億円　　　1517億円　　0853億円　　0880億円　　3057億円
　　　　　　14年度　　　3859億円　　　1275億円　　0101億円　　0930億円　　2929億円
　　　　　　15年度　　　3742億円　　▲1379億円　　1477億円　　0973億円　　2769億円
　　　　　　16年度　　　4200億円　　　3083億円　　1852億円　　0885億円　　3012億円
　　　　　　04年間平均　3935億円　　　1126億円　　1070億円　　0917億円　　2941億円
　　　　　　実質営業CFはここ4年4千億円水準で安定。FCFも平均1000億規模　配当少ないが現金収入安定

　　　　　　　　　　　営業ＣＦ　　　フリーＣＦ　　持分法利益　　受取配当金　配当金以外収入
三菱商事　　07年度　　　3277億円　　▲0257億円
　　　　　　16年度　　　5830億円　　　4034億円　　1175億円　　2190億円　　3640億円　　　
　　　　　　10年間平均　5445億円　　　0967億円
　　　　　　営業ＣＦ5000億強でほぼ推移　大型投資多いがＦＣＦ平均1000億黒字維持

三井物産　　07年度　　　4150億円　　　3110億円
　　　　　　16年度　　　4042億円　　　0509億円　　1706億円　　1947億円　　2095億円
　　　　　　10年間平均　5052億円　　　1006億円
　　　　　　営業ＣＦ4000億円強でほぼ推移　13年14年資源投資多くＦＣＦの平均低下

伊藤忠商事　07年度　　　0655億円　　▲0022億円
　　　　　　16年度　　　3897億円　　　3083億円　　1851億円　　 885億円　　3012億円
　　　　　　10年間平均　3074億円　　　0454億円
　　　　　　営業ＣＦは6倍に急増。ここ4年4000億水準。ＦＣＦもここ4年平均1500億規模
　　　　
住友商事　　07年度　　　3237億円　　　0257億円
　　　　　　16年度　　　3457億円　　　1657億円　　　 835億円　 1143億円　　2314億円
　　　　　　10年間平均　3340億円　　　1304億円
　　　　　　最も手堅い投資規模でＦＣＦ最高水準維持、投資先の減損が利益に悪影響

丸紅　　　　07年度　　　2352億円　　▲0714億円
　　　　　　16年度　　　3242億円　　　2778億円　　　1147億円　1025億円　　2217億円　
　　　　　　10年間平均　2685億円　　　0084億円
　　　　　　ＦＣＦマイナスも辞さない積極投資をしてきたが、新社長はＦＣＦ1000億以上に方針転換

>>422
>持分法利益のなかで配当性向の低い持分利益の割合がダントツに多いと言っているのです。
なるほどそういうお考えですか。しかしそれは下のご指摘と矛盾しているのではないでしょうか？

>これをみると伊藤忠は明らかにキャッシュ創出力では三菱に大きく劣っています。

受け取り配当金が少ないのに営業キャッシュフローが多いと言うのは、実ビジネスでのキャッシュ創出力が
他商社より強いと言う事になりませんか？
20億円以上の純利益を上げている子会社が200社以上あるのは伊藤忠だけです。

伊藤忠の抱える問題点
伊藤忠の問題点は実はCITIC投資ではない。これは上場企業の株式だから最悪損ギリで終わる。
資源投資のような投資額以上の欠損には至らない。

もっと深刻な点があると思う。伊藤忠特有の問題点と商社全体(日本全体）の問題点がある。
まずは、伊藤忠特有の問題点
１．実は繊維がヤバイ
決算書をみると、2年連続で繊維が大幅予算未達になっている。一昨年度は無理に減損したと言い訳があったが
昨年度もV字回復どころか予算大幅未達で終わった。今期も未達なら部門解散のルールに抵触する。
国内のアパレル市場が厳しい中立て直せないと伊藤忠は祖業を失う事になるし、後継社長を繊維から出せなくなる。
２．営業マンの質の低下
トルコのダーダネルス海峡つり橋入札で韓国企業連合に敗れた。理由はいろいろあるが、最大の理由は政府トップへの食い込み不足だと思う。伊藤忠はかつて日本政府が出来なかったイラン日本人救出機派遣を、支店長が大統領に直談判してトルコ航空機を飛ばせたほど政府トップに食い込んでいた。そのトルコでまさかの失注。支店長が大統領へ十分食い込みが出来ていなかった。また、セブンイレブンやGMなど世界企業と日本企業の提携では独壇場の伝説の韓国籍商社マンがいた。今は東大優等生ばかりになり、岡藤氏が最後の伝説の商社マンになる。優等生ばかりなら政府と結びつきの強い三菱商事を出し抜く事ができない。
３．カケフの次のビジネスモデルが出せない。
三菱商事は純利益1兆円に言及し始めている。（これはこれで穴が大きなプランだが）それに対して伊藤忠には次の中期の成長プランが描ききれず。純利益以外の尺度などどいい始めている。
なぜ、次の成長プランが描ききれないかと言えば、岡藤オペレーションは氏が繊維部門で行った「現状の事業のブラシュアップ（カケフ）」がベースであり、それはほとんどやり切っているからである。次のフィールドを設定しないと会社の成長はない。

これらへの処方箋は項を改める。

>>388
原因は明らかにキャッシュインを伴わない持分法利益が伊藤忠がダントツに大きいということです。

これは事実に反します。
三菱商事も5年間平均で見れば約5割。丸紅に至っては7割超が持分法利益になっています。
伊藤忠の利益は子会社が3600億円も稼いでいるのが大きいと思います。
今期は純利益500億増予定ですが、持分法利益は横ばいの見通しです。


三菱商事　　純利益　　持分法利益
2016年度　4403億円　1175億円
2015年度▲1494億円▲1754億円
2014年度　4006億円　2038億円
2013年度　3614億円　1683億円
2012年度　3235億円　1678億円
2011年度　4523億円　1924億円
伊藤忠商事
2017年度　4000億円　1900億円（計画）
2016年度　3522億円　1822億円
三井物産　
2016年度　3061億円　1706億円
住友商事　
2016年度　1709億円　 835億円
丸紅　
2016年度　1554億円　1147億円

営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローの推移（修正と加筆）
基礎営業ＣＦが面倒なので、単純に営業ＣＦとフリーＣＦの推移を見てみました。
営業ＣＦでは伊藤忠が三井物産に肉薄し、ＦＣＦでは16年度は三菱商事に接近しています。

　 　　　　　　　　　　営業ＣＦ　　　フリーＣＦ　
三菱商事　　07年度　　　3277億円　　▲0257億円
　　　　　　16年度　　　5830億円　　　4034億円　　　　　　
　　　　　　10年間平均　5445億円　　　0967億円
　　　　　　営業ＣＦ5000億強でほぼ推移　大型投資多いがＦＣＦ平均1000億黒字維持

三井物産　　07年度　　　4150億円　　　3110億円
　　　　　　16年度　　　4042億円　　　0509億円　　　　　　
　　　　　　10年間平均　5052億円　　　1006億円
　　　　　　営業ＣＦ4000億円強でほぼ推移　13年14年資源投資多くＦＣＦの平均低下

伊藤忠商事　 07年度　　　0655億円　　▲0022億円
　　　　　　16年度　　　3897億円　　　3083億円　　　　　　
　　　　　　10年間平均　3074億円　　　0454億円
　　　　　　営業ＣＦは6倍に急増。ここ4年4000億水準。ＦＣＦもここ4年平均1500億規模
　　　　
住友商事　　07年度　　　3237億円　　　0257億円
　　　　　　16年度　　　3457億円　　　1657億円　　　　　　
　　　　　　10年間平均　3340億円　　　1304億円
　　　　　　最も手堅い投資規模でＦＣＦ最高水準維持、投資先の減損が利益に悪影響

丸紅　　　　07年度　　　2352億円　　▲0714億円
　　　　　　16年度　　　3242億円　　　2778億円　　　　　　
　　　　　　10年間平均　2685億円　　　0084億円
　　　　　　ＦＣＦマイナスも辞さない積極投資をしてきたが、新社長はＦＣＦ1000億以上に方針転換

企業価値の指標の一つ時価総額の推移
　　　　　　2010年3月末Ａ　　2017年7月11日 Ｂ　　　Ｂ－Ａ　
三菱商事　　4兆1568億円　　　3兆7812億円　　　▲ 3756億円（ 9.0％減）
三井物産　　2兆8736億円　　　2兆8906億円　　　△　 　170億円（ 0.1%増）
伊藤忠商事　1兆2980億円　　　2兆8806億円　　　△ 1兆5826億円（121.9%増）
住友商事　　1兆3443億円　　　1兆8596億円　　　△　 5126億円（ 38.1%増）
丸紅　　　　1兆0097億円　　　1兆2885億円　　　△　　2788億円（ 12.6%増）

伊藤忠は三菱商事の3分の1(32%)以下から4分の3(76%)まで詰めてきた。
また、三井物産の半分以下(45%)から追いついてきた。この勢いならまもなく抜き去るだろう。
住友商事とは逆転し差が1兆円以上開いている。やはり伊藤忠の実績はダントツになっている。

祝　終値上場来最高値更新　（場中最高値は1,756円(15/06/24)）

>>374
週刊エコノミストの最新号に商社株安の理由の解説があった（Ｐ101商社の深層）
今年の株主総会で減損リスク（住商）による株主離れ（商事は3万人弱減）や財務体質の弱さ（丸紅）配当政策（物産）顧問や相談役の口出し(各社）の指摘があった。伊藤忠はこれらはすべて問題になっていない。
伊藤忠の株価が他業種ほど上がらない理由は別途書く。
記事にある利益と株価推移を転載する
　　　　　　　　2008年度　　　2015年度　　2016年度　　2017年度
三菱商事　　利益3699億円　　▲1493億円　　4402億円　　4500億円(予)
　　　　　　株価3500円　　　　1788円　　　2356円　　　2378円（7月11日）
伊藤忠商事　利益1653億円　　　2403億円　　3522億円　　4000億円(予)
　　　　　　株価1131円　　　　1617円　　　1669円　　　1732円（7月11日）
三井物産　　利益1776億円　　▲ 834億円　　3061億円　　3200億円(予)
　　　　　　株価2345円　　　　1662.5円　　1605.5円　　1609円（7月11日）
住友商事　　利益2151億円　　　 745億円　　1708億円　　2300億円(予)
　　　　　　株価1395円　　　　1424円　　　1462円　　　1497.5円（7月11日）
丸紅　　　　利益1112億円　　　 622億円　　1553億円　　1700億円（予）
　　　　　　株価 887円　　　　459.5円　　 725.8円　　　 741.4円（7月11日）
2008年度2015年度株価は各年6月30日終値
2016年度株価は2017年6月30日終値

有言実行の伊藤忠だけが他社と異なり、この10年間企業価値と利益（と配当）を確実に増やし、
株価を上げ株主への貢献を継続し、今後も継続するだろう。

>>625
いやNetDER1.1倍だから財務が問題ではない。問題は稼ぐ力の強化が出来るか？。
今後借金を増やして積極投資をもくろんでいるが、強みを伸ばして利益を拡大できるか？
を投資家が認めていない。
双日の中期計画
https://www.sojitz.com/jp/corporate/strategy/plan/

配当は一過性ですが人材は利益を生みます。
また世界的に見ればまだまだ給与水準は低いです。

最高益更新。最高株価更新。最高配当更新。財閥系の7割の従業員数です。
また、欧米競合企業はもっと高給です。
商社は人材が資本ですから、処遇も負けないようにして、世界中から優秀な人材を集め人材資本の質を上げないと欧米企業に負けてしまいます。
優秀な社員がもっとやる気を出して、国際競合に競り勝ち、利益、株価、配当の過去最高更新を継続して貰う方が良いと思います。

役員報酬１億円超、過去最多へ　伊藤忠・岡藤社長は４億円
2017/6/23 17:01
■伊藤忠の「億円プレーヤー」は３倍に
　23日は資源価格の回復で業績を伸ばした三菱商事や伊藤忠商事など大手商社が有報を提出した。中でも伊藤忠が大きく躍進し、１億円以上は前の期の３人から11人と３倍以上に増えた。最も多い岡藤正広社長は４億1200万円と１億9300万円増えた。17年３月期は過去最高益を達成し業績連動の賞与が大きく伸びた。三菱商事は２人から５人、住友商事は１人から３人に増えた。

社長　増配もよろしく！

伊藤忠総会で株主から「岡藤社長、あと４年続投を」 2017/6/23 15:55
（中略）
岡藤氏は、「株主総会の土産は（参加する株主だけがもらえるため）不公平という意見があるが、私はそうは思わない。出席者はわざわざ時間をつくって参加してくれているためだ」と説明。自社製品を使ってもらうことで「伊藤忠の株主でいることを喜んでもらいたい」と話した。

イイネ！

今期は伊藤忠商事は連続最高益、三菱商事も会社四季報予測で最高益更新見通し。給与賞与増だけでなく増配もお願いしたい。
三井物産も頑張れ！

従業員の状況2016年度（）内は2015年度
三菱商事　6233名（6290名）42.5歳（42.6歳）18.5年（18.5年）1386万円（1446万円）
伊藤忠商事4285名（4479名）41.5歳（41.5歳）16.9年（16.7年）1384万円（1383万円）
住友商事　5162名（5204名）42.8歳（42.9歳）18.4年（18.5年）1256万円（1255万円）
丸紅　　　4458名（4437名）41.4歳（41.4歳）16.6年（16.7年）1221万円（1226万円）
三井物産　5971名（6006名）42.4歳（42.4歳）18.1年（18.1年）1214万円（1363万円）
双日　　　2318名（2270名）42.2歳（42.4歳）15.4年（15.4年）1090万円（1095万円）

実質給与で伊藤忠が業界ナンバーワン
三井物産の給与の下げ幅が目立つ

NET DERが0.97なのだからすでに適性レベル。これを0.7とかにしてはいけない。
商社は投資と資産の入れ替えで利益の拡大を図る事業形態なので、DERを下げることは
逆に事業展開力が悪い事になる。

2016年度　営業キャッシュフロー　三菱以外は肉薄
三菱商事　5830億円
三井物産　4042億円
伊藤忠　　3897億円
住友商事　3458億円
丸紅　　　3243億円
2016年度末　総資産　やはり三菱ダントツ三井も厚い
三菱商事15兆7536億円
三井物産11兆5010億円
伊藤忠　 8兆1220億円
住友商事 7兆8178億円
丸紅　　 6兆8967億円

失礼しました。
三菱商事
2015年度▲1494億円▲1754億円
2014年度　4006億円　2038億円
2013年度　3614億円　1683億円
2012年度　3235億円　1678億円
2011年度　4523億円　1924億円
でした。

また、
三井物産　2016年度　3061億円　1706億円
住友商事　2016年度　1709億円　 835億円
となっており、伊藤忠が突出している事は全くないのです。

>>162
かなり偏ったコメントですね。
持分法による投資利益が純利益の半分というのは商事でもそうですよ。
http://www.mitsubishicorp.com/jp/ja/ir/library/ar/pdf/areport/2016/all_view.pdf
丸紅など　純利益1554億円のところ 持分法による投資利益1147億円ですよ。伊藤忠が突出している事はありませんね。
http://www.marubeni.co.jp/ir/reports/year/data/MARU_1703_A4yoko_jpn.pdf
もう少し事実に基づいたコメントを書いた方が良いと思います。