＜新興国ｅｙｅ＞ロシア中銀、予想通り金利据え置き―市場は９月までに利下げと予想

　ロシア中央銀行は先週末（２２日）の金融政策理事会で、インフレ上昇圧力を抑制するため、主要政策金利である資金供給のための１週間物入札レポ金利と資金吸収のための１週間物入札預金金利を１６．０％に据え置くことを決めた。市場の予想通りだった。
　

　中銀は通貨ルーブル安とそれに伴うインフレ再加速を抑制するため、２３年７月会合で、ウクライナ戦争開始（２２年２月２４日）以来、１年５カ月ぶりに利上げ（１．０ポイント）に踏み切った。しかし、前回２月会合で２３年６月以来、８カ月ぶりに据え置きに転換、利上げサイクルを５会合連続で止めた。これで据え置きは２会合連続となる。ただ、利上げ幅は計８．５ポイントに達しているため、依然、１６．０％の現行金利は２２年４月以来、１年１１カ月ぶりの高水準。
　

　中銀は据え置き決定について、前回会合時と同様、「現在のインフレ上昇圧力は徐々に緩和しているが、依然として高い。需要は依然、財やサービスの供給能力を上回っており、ディスインフレ（物価上昇率の低下）傾向が持続可能かの判断は時期尚早」とし、その上で、「中銀の金融政策はインフレ率が２４年に物価目標（４．０％上昇）に収束し、その後、４．０％上昇近辺で安定的に持続することは金融引き締め状況が長期間維持されることを前提としている」とし、利下げ転換はまだ先との見通しを改めて強調した。
　

　市場では今後、ロシア・ウクライナ戦争が主要酪農地帯のベルゴロドやクルスクなど両国の国境地域で激化、ガソリンやディーゼルなどの燃料や食料品の価格高騰が予想されることから、中銀はインフレ上振れリスクを避けるため、金利据え置きを決めたと見ている。
　

　また、中銀は将来の利下げ転換の可能性については言及しなかったが、市場ではロシア経済は依然好調なため、中銀は利下げを急ぐ必要はないと見ている。ただ、インフレ減速が進めば、早くて４－６月、遅くとも９月までに利下げを開始すると予想している。これまでもエリビラ・ナビウリナ総裁はインフレ鈍化の確証があれば、利下げ開始は２４年下期になる可能性が高いとの見方を示している。
　

　インフレ見通しについて、中銀は２月会合で公表した最新の経済予測で、２４年末時点は前年比４．０－４．５％上昇、２５年末は同４．０％上昇と、物価目標に収束。２６年末も同４．０％上昇で安定すると予想。ちなみに２３年末は同７．４％上昇だった。
　

　中銀は今回の会合でもインフレリスクについて、「中期的にはインフレリスクは依然、上向き」とした上で、主なインフレ上振れリスクとして、「地政学的な緊張の結果（西側の対ロ制裁など）による貿易条件の変化や、インフレ期待の高止まり、ロシア経済の上振れ懸念、財政健全化の道筋（政府補助金支出の動向）と関連している」とし、警戒感を緩めていない。財政健全化については、中銀は財政赤字の拡大により、インフレ上昇リスクが再び高まることを懸念している
　

　最新の経済予測の景気見通しは２４年が同１．０－２．０％増、２５年も同１．０－２．０％増、２６年は１．５－２．５％増と予想。ちなみに２３年は同３．６％増だった。中銀は声明文で、「金融引き締めにもかかわらず、高い内需を背景にインフレ圧力は依然として高まっている」としている。
　

　次回の定例会合は４月２６日に開かれる予定。
　

＜関連銘柄＞
　ＲＴＳ連動 <1324> 、ＷＴＩ原油 <1671> 、ガス <1689> 、
　原油 <1690> 、野村原油 <1699>
　

提供：ウエルスアドバイザー社　
（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）