＜新興国ｅｙｅ＞ロシア中銀、予想通り金利据え置き―据え置き長期化を示唆

　ロシア中央銀行は先週末（２９日）の金融政策理事会で、インフレ上昇圧力を抑制するため、主要政策金利である資金供給のための１週間物入札レポ金利と資金吸収のための１週間物入札預金金利を高水準の１６％に据え置くことを決めた。市場の予想通りだった。
　

　中銀は通貨ルーブル安とそれに伴うインフレ再加速を抑制するため、２３年７月会合で、ウクライナ戦争開始（２２年２月２４日）以来、１年５カ月ぶりに利上げ（１ポイント）に踏み切った。しかし、２４年２月会合で８カ月ぶりに据え置きに転換、利上げサイクルを５会合連続で止めた。これで据え置きは３会合連続となる。ただ、利上げ幅は計８．５ポイントに達しているため、依然、１６％の現行金利は２２年４月以来、２年ぶりの高水準。
　

　中銀は据え置き決定について、前回会合時と同様、「現在のインフレ上昇圧力は徐々に緩和しているが、依然として高い」とした上で、「供給拡大能力を上回る国内需要の高止まりが続くため、インフレ率が物価目標に収束するのは２月の前回予測よりもやや遅れる」としている。
　

　また、今後の金融政策について、中銀は前回３月会合と同様、「インフレ率が前年比４％上昇物価目標に収束、物価目標近くでさらに安定することは、金融引き締め状況が以前に予測したよりも長期間維持されることを前提としている」とし、利下げ転換はまだ先になるとの見通しを改めて強調した。
　

　市場ではロシアの雇用市場が依然、ひっ迫しているため、中銀は利下げを急がず、６－７月に利下げを開始する可能性は低いと見ている。中銀は声明文で、「中期的には、インフレリスクのバランスは依然として上方に傾いている」としている。ただ、市場ではインフレ率は１２月に前年比５．５％上昇に鈍化すると予想している。
　

　エリビラ・ナビウリナ総裁は声明文で、利下げ開始のタイミングについて、ディスインフレのプロセス（インフレの低下基調）が停滞すれば、年内の利上げや金利据え置き継続の可能性を否定しなかったが、「２４年４－６月期から経済がよりバランスのとれた成長率に移行、需給ギャップが徐々に縮小する。その場合、過去の累積的な利上げ効果により、インフレ率が２４年末までに物価目標に収束する。こうしたインフレ鈍化の状況が進めば、２４年下期に利下げを開始する可能性がある」としている。
　

　中銀は今回の会合で公表した最新の４月経済予測で、インフレ見通しについて、２４年末時点は前年比４．３－４．８％上昇と、前回２月予測（４．０－４．５％上昇）を引き上げた。直近では３月のインフレ率は前年比４．５％上昇と、２月の同６．３％上昇から低下している。また、２５年末に４％上昇と、物価目標に収束、２６年末も４％上昇で安定するとの予想を据え置いた。ちなみに２３年末は同７．４％上昇だった。
　

　景気見通しは２４年を２．５－３．５％増と、前回予想（１－２％増）の２倍に引き上げた。２５年は１．０－２．０％増、２６年は１．５－２．５％増と、いずれも予想を据え置いた。ちなみに２３年は同３．６％増だった。
　

　次回の定例会合は６月７日に開かれる予定。
　

＜関連銘柄＞
　ＲＴＳ連動 <1324> 、ＷＴＩ原油 <1671> 、ガス <1689> 、
　原油 <1690> 、野村原油 <1699>
提供：ウエルスアドバイザー社　
（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）