【杉村富生の短期相場観測】 ─アクティビストが狙う銘柄！傾向と対策！

「アクティビストが狙う銘柄！傾向と対策！」

●ヘッジファンドの「再帰性理論」とは？

　相場解析、銘柄発掘に際し、多くの投資家、アナリスト、ファンドマネージャーが知ってか、知らずか、使っている「効率的市場仮説」では「株価は正しい」とか、「あらゆる情報は一瞬にして株価に反映される」とする。

　要するに、「マーケットは効率的」ということだ。筆者は「異常は必ず修正される」と教えられてきた。まあ、はずれてはいない。ただ、最近は「ちょっと違うな」と感じていたのは確かである。

　これに対し、ヘッジファンドの行動指針の主柱とされるジョージ・ソロス氏の「再帰性理論」は異なる。

　すなわち、哲学上の可謬（かびゅう→知識についての主張は原理的に誤り得る）学説を採用する。この結果、「マーケットは完全には合理的ではない」とし、「株価は常に、歪みがある」（誤った知識によって、形成されている）、「市場には自己増殖メカニズムが存在する」などの主張につながる。

　さらに、この世界では「バブルの発生と崩壊」が起こる。ヘッジファンドはこれを利用する。先のDeep Seekショックが好例だろう。

　なにしろ、スコット・ベッセント財務長官は「再帰性理論」を信奉し、ヘッジファンドの“親玉”的な人物だ。ソロス氏の愛弟子である。金融マーケットが影響を受けるのは避けられない。もちろん、トランプ政権はお金持ち集団だけに、「株高歓迎」と思う。

　しかし、ヘッジファンドはボラティリティ（株価変動率）の高さに勝機を見出す連中だ。彼らは売って儲け、買って儲ける。2025年は為替、商品市場を含め、値動きが荒っぽいものになろう。だからこそ、トレンド（方向）を読み、本質を見極める投資作戦・戦術が重要になる。

●株価の歪みを活用する投資戦術！

　日本の株式市場では東証改革と連携？　アクティビスト（物言う株主）が暗躍している。彼らが狙うのは①キャッシュリッチ企業、②資本効率の悪い（PBR1倍割れ）企業、③持ち合い株数の多い企業、④株価が割安な企業、⑤株価変動率の高い企業、⑥不祥事発生のブラック企業など。

　これらの企業に経営改善を求め、価値を高めるとともに、あわよくば経営権奪取を狙う。実際、エクセディ <7278> [東証Ｐ]のケースではアイシン <7259> [東証Ｐ]が持ち株をすべて売却したタイミングに介入、会社側は対応に追われたではないか。

　ダイハツディーゼル <6023> [東証Ｓ]はダイハツ工業が持ち株を売却した。持ち合い解消の流れ（要請）を受けたものだが、このところの株価にはキナ臭い動きがみられる。新しい株主としては世界シェア6位の今治造船が登場している。

　アクティビストの存在は株価の下支え（割安修正）になる。ダルトン・インベストメント、エフィッシモ・キャピタル・マネジメントの運用資産は激増している。ダルトン・インベストメント系のファンドは生命保険会社が販売、「TOBハンター」などのファンド（証券会社が販売→最低投資単位1000万円）が存在する。

　PBR0.33倍、25円配当（利回り5.4％）のツバキ・ナカシマ <6464> [東証Ｐ]、PBR0.46倍、10円配当（利回り4.2％）の土屋ホールディングス <1840> [東証Ｓ]、PBR0.74倍、30円配当（利回り4.9％）の国際計測器 <7722> [東証Ｓ]などはもっと株価を意識した経営が必要だろう。

　なにしろ、フジ・メディア・ホールディングス <4676> [東証Ｐ]、セブン＆アイ・ホールディングス <3382> [東証Ｐ]が介入を許す時代である。日本製鉄 <5401> [東証Ｐ]だって、「大丈夫」とはいえない。PBR0.63倍のローム <6963> [東証Ｐ]、PBR0.58倍の住友化学 <4005> [東証Ｐ]は底値圏にある。

　PBR0.18倍のウッドワン <7898> [東証Ｓ]、PBR0.17倍の東京電力ホールディングス <9501> [東証Ｐ]はどうするつもりなのだろうか。買う材料がない、と無視するのは「効率的市場仮説」だが、アクティビスト、ヘッジファンドの「再帰性理論」は違う。

2025年2月14日　記

株探ニュース（minkabu PRESS）