＜新興国ｅｙｅ＞トルコ１月ＣＰＩ、前年比３０．６５％上昇―４カ月連続で鈍化も予想上回る

　トルコ統計局が３日発表した１月ＣＰＩ（消費者物価指数、２５年＝１００）は前年比３０．６５％上昇と、前月（１２月）の同３０．８９％上昇を下回り、４カ月連続で伸びが鈍化、２１年１１月（２１．３１％上昇）以来、４年２カ月ぶりの低い伸びとなった。ただ、市場予想（３０％上昇）を上回った。

　同国のインフレ率はウクライナ戦争の勃発（２２年２月２４日）と、それに伴う西側の対ロ経済制裁によるエネルギー価格の高騰、中銀の利下げに伴う通貨トルコリラの急落が加わり、２１年６月（前年比１７．５３％上昇）から２２年１０月（同８５．５１％上昇）まで１７カ月連続で急加速した。最近は２４年５月をピークに減速傾向にある。１年前（２５年１月）は４２．１２％上昇だった。

　前月比（全体指数）は４．８４％上昇と、前月の０．８９％上昇を上回り、２カ月連続で伸びが加速、最低賃金引き上げで急伸した２５年１月（５．０３％上昇）以来１年ぶりの高い伸びとなった。これも市場予想（４．３２％上昇）を上回った。食品やヘルス、教育、ホテル・カフェ・レストラン、運輸など季節的な価格上昇が主な要因。なお、１月統計から指数基準年が０３年から２５年に２２年ぶりに変更された。

　中銀は２５年１１月に発表した最新の四半期インフレ報告書で、インフレ率の予測パス（道筋）に加え、年末時点ごとに暫定的な中間目標（短期の物価目標）を設定。２６年末時点のインフレ見通し（中間目標）を１６％上昇に据え置いている。また、２７年末時点の見通しも９％上昇と、前回予測を据え置いている。ただ、中期的には５％上昇に低下するとの予測を変えていない。

　市場ではディスインフレ（物価上昇率の低下）プロセスは終わった可能性があり、２６年末の１６％上昇の中間目標の達成はかなり困難になったと見ている。中銀は前回１月２２日会合で、政策金利を１ポイント引き下げ、３７％としたが、今後は利下げペースが減速、市中銀行が中銀に預ける外貨建準備預金の法定準備率（ＳＲＲ）の引き上げや、企業向け長期貸し出しの促進など非伝統的な手段に重点が置かれると見ている。

―ヘルスと食品、全体の伸びを押し上げ―

　１月インフレ率のセクター別（前月比）は、ヘルスは１４．８５％上昇（前月は１．９７％上昇）と、最も高い伸びとなった。次いで、教育は６．６１％上昇（同０．１３％上昇）、食品・清涼飲料水が６．５９％上昇（同１．９９％上昇）、ホテル・カフェ・レストランは５．８６％上昇（同１．５１％上昇）、どのカテゴリーにも入らないその他商品・サービスは５．３９％上昇（同１．３４％上昇）、レクリエーション・文化は５．３６％上昇（同０．７５％上昇）、運輸は５．２９％上昇（同１．０３％低下）と、いずれも全体の伸び（４．８４％上昇）を上回った。

　このほか、天然ガス料金を含む住宅（光熱費や修理費）は４．４３％上昇（前月は１．３９％上昇）、通信は４．０３％上昇（同２．９１％上昇）、家具・生活用品は３．１９％上昇（同１．５６％上昇）、酒・たばこが１．５３％上昇（同０．０６％上昇）。対照的に、アパレル・靴は４．６６％低下（同２．９４％低下）と、最も低い伸びとなった。

　他方、セクター別の前年比（全体指数）は、教育が６４．７％上昇（前月は６６．２７％上昇）と、最も高い伸び。次いで、住宅が４５．３６％上昇（同４９．４５％上昇）、ホテル・カフェ・レストランは３３．３１％上昇（同３４．１１％上昇）、食品・清涼飲料水は３１．６９％上昇（同２８．３１％上昇）、酒・たばこは３１．４５％上昇（同３０．８％上昇）と、いずれも全体の伸び（３０．６５％上昇）を上回った。

　このほか、その他商品・サービスは２９．７１％上昇（前月は２９．６８％上昇）、運輸は２９．３９％上昇（同２８．４４％上昇）、レクリエーション・文化は２６．８８％上昇（同２４．９９％上昇）、ヘルスは２１．６３％上昇（同３０．８７％上昇）、通信は２０．０９％上昇（同１９．０４％上昇）。対照的に、アパレル・靴は７．０７％上昇（同６．５０％上昇）と、最も低い伸びとなった。

　また、全体指数から値動きの激しい食品やエネルギーなどを除いたコア指数（グループＣ）は前月比４．５５％上昇と、１２月の同０．６３％上昇を大きく上回り、伸びが４カ月ぶりに加速した。２４年１月の同７．５８％上昇以来２年ぶりの高い伸び。ただ、前年比は２９．８％上昇と、前月の３１．０８％上昇を下回り、７カ月連続で鈍化、２１年１１月の１７．６２％上昇以来４年２カ月ぶりの低い伸びとなった。全体指数の伸び（３０．６５％上昇）も下回った。

＜関連銘柄＞
　ボベスパ <1325> 、上場ＭＳエマ <1681> 、上場ＥＭ債 <1566>

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