ソニーに続きニコンでも「社長兼CFO」が誕生へ　製造業トップに技術畑でなく「財務責任者」が登用される必然

　「CFO(最高財務責任者)社長」が製造業の企業でまた誕生する。

　老舗光学機器メーカーのニコンで、德成旨亮CFO(64)が4月1日付で新社長に就任することになった。馬立稔和社長(68)は代表権のある会長となる。

　德成氏は社長就任後もCFOを続け、COO(最高執行責任者)とCRO(リスクマネジメントの最高責任者)も兼ねる予定。これは、昨年4月に副社長兼CFOから社長COO兼CFOになったソニーグループの十時裕樹氏に続く動きといえる。

　ニコンの社長は長らく技術系の人物が務めており、文系からの登用は45年ぶりとなる。德成氏が銀行出身であることも話題を集めた。

■日本を代表するCFOの1人

　実際、2020年4月にニコンに入社するまでは、銀行で長くキャリアを積んだ。1982年に三菱信託銀行(現・三菱UFJ信託銀行)に入行。2015年からは三菱UFJフィナンシャル・グループ(以下、MUFG)でCFOを務めた。

　MUFGのCFOだった間、アメリカの金融専門誌『Institutional Investor』が投資家などの投票に基づき発表する「ベストCFO」に4年連続で選ばれた。

　著書の『CFO思考』も話題になった。德成氏はMUFG時代にリーマンショックで窮地に陥ったモルガン・スタンレーへの出資を実現するために奔走した。その経験を振り返りながら、冷徹な計算をベースにリスクを取ること、自ら投資家に対ししかるべき説明をすることで企業価値を高めることを説いている。

　CFOは単なる金庫番ではなく、財務状況に基づいた投資判断を行い、企業価値の向上に責任を負う。これを自ら実践してみせる德成氏は、日本を代表するCFOといえる。

　德成氏や十時氏のような社長兼CFOとまでいかなくても、CFO経験者の社長登用が製造業で増えている。近年の主なCFO経験者の社長は下表のとおり。ソニーグループの歴代2社長、オリンパスの竹内康雄・現会長、NECの森田隆之社長など、さまざまな規模や業態の会社で登用されている。

■背景にある「株主ガバナンス」

　「日系企業の経営が『銀行ガバナンス』から『株主ガバナンス』へと変化する中で、CFOの重要度が増している」

　元エーザイのCFOで、現在は大学などで経営者の育成にも取り組む柳良平氏は、CFOの経験を持つ社長が増えている背景をそう説明する。

　過去を振り返ると、企業にとっては銀行を通じた資金調達の重要度が今よりも高かった。銀行から信頼を得るうえでは、多額の現預金や不動産、株式などの資産を持つことが合理的であり、美徳でもあった。

　しかし、株式市場や投資環境が成熟してきた現在、状況は変わった。成長投資に回さない資産を厚く持つことは、株主からみると資産効率の悪さとして映る。東京証券取引所もプライム市場とスタンダード市場の上場企業に対し、持続的な成長のための資本効率の改善を求めている。

　このような流れの中で、政策保有株や不動産を売却し、成長投資の原資とすることを表明する企業が増えてきた。最適な自己資本比率を考え投資判断を行い、その説明を株主に対し行う。これらはCFOの担当する領域だ。ガバナンス意識の変化によって、CFOの重要度が増している、というわけだ。

　また柳氏は、「CFOを経験した社長は事業領域が多岐にわたる企業にとくに適している。各事業への資本の配分を考える経営は、投資家の発想に近い」と話す。

　德成氏が社長となるニコンも、カメラ、露光装置、光学部品など事業領域が多岐にわたる。

　主力事業のカメラはスマートフォンの普及により過去10年の間に市場が急縮小。カメラの売上高がピーク時の3分の1以下にまで減っている中、光学部品やヘルスケアなど新規事業の収益貢献度が高まっている。

　「事業運営の面では、各事業部が安定的な収益を上げられる状況になってきた。私はその上にバランスシート重視とキャッシュフロー経営を付け加えたい。COOとCFOを兼ねる意味もそこにある」(德成氏)

　ニコンは今、潤沢な手持ち資金を生かして、新たな収益柱を育てなければならない状況にある。新規事業育成のための投資が必須で、最近も2023年に約880億円を投じ金属3Dプリンターの有力企業を買収。これはニコン史上最大の買収となった。

　加えて、PBR(株価純資産倍率)は1倍を割る状況が続く。投資を行い成長につなげると同時に、投資家への説明を通じて企業価値を高めていく必要がある。まさにCFOの重要度が増している局面といえる。

　一方、事業が単一で、その分野の最先端を行くことが企業の成長に直結するような場合は、CTO(最高技術責任者)など技術面での経験が豊富な人物が経営を担うほうが適しているのかもしれない。

　先述したように、ニコンも歴史的には技術者が社長を務めてきた。現社長の馬立氏は、半導体露光装置の開発に携わった期間が長くCTOでもあった。しかし今回は、自社の置かれた状況に合わせてCFOの社長登用を決めたのだろう。

　德成氏とのより強い連携のもと、新規事業の育成を重点施策とする中期経営計画の推進を図る。「技術に偏重していたアンバランスを変えていく」(馬立氏)ことも狙いだ。

　成熟期にあり事業転換や選択と集中を進めている企業は少なくない。「CFO社長」の誕生は今後も続きそうだ。