IDでもっと便利に新規取得

ログイン

「有事の金」頼みは古い!? 金相場のシナリオを読み解く

9/23 15:32 配信

HARBOR BUSINESS Online

 新型コロナの感染拡大で世界経済の悪化が確実視されるなか、コロナショックからいち早く抜け出し40年ぶりに史上最高値を更新した金。かねてから戦争や自然災害など「有事」に強いと謳われるが、今回、そんな金の投資法を探った。



◆「有事の金」頼みは古い!?金相場のシナリオを読み解く

 かつては、戦争が起きるたびに、安全資産の金は奪い合うように買われたものだが、今回のコロナショックを機に「有事の金」という相場格言は通用しなくなったのか?

「今や、有事だけが金相場の変動要因ではなくなっている。株やドルとの逆相関の関係にあることはよく知られていますが、これらも金の価格を動かすひとつの要因に過ぎないのです」

 楽天証券経済研究所の吉田哲氏はこう明かし、典型的なケースを挙げて解説してくれた。

「’17 年に北朝鮮が16回もミサイルを発射し、“有事”のムードが強まったが、この年のNY金先物の騰落率はわずか8%でした。一方、’79 年は、イラン革命、イラン米国大使館人質事件、アフガン侵攻と、“有事”が重なり、NY金先物の騰落率は約132%と金は敏感に有事に反応し、急騰しました。昔は動いた金価格が、なぜ有事に反応しにくくなったのか。ICT技術の発達などにより、投資家間の情報格差がなくなり、情報が持つサプライズ感が低下したのが一因と考えられます」

◆金相場を読むための5つの要素

 では、金の価格の変動要因は何なのか。そして、これらの要因からどのように金相場を読めばいいのか。

「現代の金相場は、(1)有事のムード (2)代替資産としての金需要 (3)代替通貨としての金需要 (4)中印の実需 (5)中央銀行の政策と、少なくとも5つの要因の存在を意識することが重要です。つまり、複数の要因が重なったり、相殺したりして、金価格が決定するわけです。例えば、株高・ドル安の局面なら、株高は代替資産の面で下落要因、ドル安は代替通貨の面で上昇要因なので、差し引きすると金価格はほぼ横ばいといった具合です」

◆コロナの感染拡大が収束してもしなくても金は上昇トレンドに

 では今後、金はどう動くのか。マーケットストラテジー・インスティチュート代・亀井幸一郎氏のシナリオはこうだ。

「ワクチンが完成して感染が収束すれば、経済は回復するでしょうが、バランスシートを拡大させたFRBをはじめ、各国中銀がバラ撒いたマネーを回収しなければならないときがくる。だが、回収すれば株価を大きく下落させる。また、ワクチン開発の道筋が見えれば、過剰なマネーが流れ込み株価は上昇する。ただ、企業業績はコロナ前に戻れない……実体経済を伴わない株高なのです。米国の失業者数は夏に向け改善していき、これを先読みした株価はかなり割高な水準に達するはずです。過熱を警戒した投資家は、株と併せて金も買う。通常、株高のときに金は値を下げるが、両方を買う投資家が多数現れ、金は上昇するでしょう。だが、秋頃には実体なき株高は3月のように急落する。金も現金化を急ぐ投資家たちに売られ、3月と同様に一時的に下げる。その後金は本格的な上昇に向かうでしょう」

◆どちらに転んでも上がる!?

 予想が実現しない場合はどうか。亀井氏は第2のシナリオBも想定済みだ。

「米国ではロックダウンが解除されつつあり、11月の大統領選に向け、景気を回復させたいトランプ大統領も経済活動の再開を後押ししているが、仮にふたたび感染が拡大してしまうと、前述したようなシナリオにはならない。秋冬にかけて第2波による感染が拡大すれば、投資家のマインドを冷やし、株価は下げるでしょう。つまり、第1のシナリオが実現せず、感染の収束まで長期化する第2シナリオになったとしても、金は上昇するのです」

 どちらに転んでも上がる金! 

【亀井幸一郎氏】マーケットストラテジー・インスティチュート代表

山一証券などを経て、’92年、世界的な金の広報・調査機関ワールド ゴールド カウンシル入社。企画調査部長として経済調査、金市場のマーケット分析に従事。多くのメディアで幅広く活躍する

【吉田 哲氏】楽天証券経済研究所コモディティーアナリスト

大学卒業後、コモディティ業界に入り、’07年よりコモディティアナリストとして、商品の個別銘柄分析や情報配信を担当。’15年より現職。わかりやすい語り口と鋭い分析に定評。コラムも人気

<取材・文/斎藤武宏 チャート製作/圓谷清和>

HARBOR BUSINESS Online

関連ニュース

最終更新:9/23(水) 15:32

HARBOR BUSINESS Online

投資信託ランキング