bbc*****

サイオンの大量保有報告だけど、
2019/5/10～7/10の取得株数が32万株
それ以前の取得株数が96万株

合計128万株の取得価額が810百万円で平均取得単価は633円。
結構高い価格帯で購入している模様。
650円以上にならなければ売らないだろうと、勝手に期待している。

合併比率は提示されていないが、合併基本合意書関連のIRが開示された。

みらいの投資主総会の日取りは未定だけれど、積水の合併事例を見ると、
投資主総会：2018/3/28
合併を踏まえた格付け変更（格付けアップ）：2018/3/30
合併：2018/5/1
というように、合併日前に格付け変更が行われている。

殆ど売ってしまったけれど、格付けアップが早まって後悔しないように、若干保持したままにしている。
まあ、合併を前提としている上にドタバタ状態だから、前倒しになるかはかなり不確かだけれどね。

みらいの1口当たり年間分配金：1,560+1,570=3,130
さくらの1口当たり年間分配金：2,634+2,427=5,061

よって、合併比率が3,130:5,061=1:1.62 程度なら、みらいの投資主にとっては容認できる。というか、これ以上の比率では利回りが下がってしまう恐れがある。

翻って、今日のREIT価格
みらい：54,100
さくら：95,300
これをベースにした比率は、54,100:95,300=1:1.76

合併したいがために、この比率に近づけることは宜しくないと思うよ。プロキシー・ファイトで1:1.8とかにされたら目も当てられない（まあ、対抗するスターアジアの投資主も酷い合併比率は容認しないだろうけど）。

何が言いたいかというと、合併比率がみらいに不利でなければ、合併賛成。
（合併しなくても、AA－が見えているとしたら、尚更）

なお、合併比率の決定は上記のような単純なものではなく、市場投資口価格法、類似投資法人比較法、DCF法、修正時価純資産法等を総合勘案して決定している模様ではある。

売り煽りの人が空しい投稿をしているけど、今からでも間に合うから買えば良いのに。長期的にみると5万5千円以下は買いじゃないのかね？

決算説明資料はなかなか意欲的な内容だったような。

実現できるか分からないけれど、2020年末までに利回り4.4％を目標としている。
年間分配金2,850円が不動とすると、REIT価格は65,000円弱となる。

あと、意味深なのは、JCR格付けの次回レビュー予定が『2020年1月』と、大きな文字で記載されている点（他のREITのＡ+からAA－への履歴も記載。記載例ではＡ+取得後１年後にAAー取得が多い模様）。

2020年末までの目標総資産が2,000億円で、2020年1月までに増資があるのか分からない。けれど、全力買いはしないまでも、徐々に買っていくのが吉かもしれない。

日証金の貸借倍率は売り超で、若干ではあるけれど逆日歩も発生。
受渡日までにどこまで上がるか？

>>373
以降の投稿を見るに、金利スワップを殆ど理解していないか、売り煽りしているのではないかと思うよ。
金利スワップはヘッジ目的のために、多くのREITが実施している。
投機的なデリバティブ取引で含み損が不味いことになっていると誤解している人がいるかもしれないけれど、支払利息を固定化するCFヘッジ目的の取引だからね（ヘッジ対象の借入金は変動金利で、金利動向次第で支払利息がぶれるため、金利スワップで支払を固定させる）。

まあ、確かに金利スワップを行わなかったら、現時点では支払利息は少なくて済んだかもしれない。だけど、スワップ期間5年とか7年で契約しているから、数年後に金利が上昇していれば、今度は多く支払わなくて済むということになる。結局、支払金利の変動リスクを避けるために金利スワップしている（安倍政権後の金利とか予想できる？）。

会計処理だけれど、繰延ヘッジ損益は、金利スワップを繰延ヘッジ処理するときにB/S純資産に計上されるもので、特例処理を適用する場合には計上されることはない。多くのREITは特例処理を採用しているので、繰延ヘッジ損益がB/S計上されていないけれど、期間損益はどちらの処理でも同じはずだし、スワップ期間の合算損益も同じ（インベスコは繰延ヘッジ処理部分が多いので、似たようなF/Sとなるかも）。

今後、この繰延ヘッジ損益がいきなり実現損として計上されるわけではなく、変動金利での支払いよりも多めに固定金利を支払うことにより実現されていくことになる（今の金利水準では多めとなる）。
したがって、繰延ヘッジ損益のせいで分配金が突然激減するとか、そのような話はないと思う。（ATA制度が創設されたしね。なお、あり得ないと思うけれど、途中解約した場合、話は別）

会計処理を知っていたら騒ぐ話ではないと思うけれど、ヘッジ会計なんて知らない人の方が多いかもしれないから、来週以降のREIT価格がどうなるかは分からない。普通の事業会社なら、繰延ヘッジ損益はその他包括利益に反映されるけれど、包括利益計算書なんて注目する人はそれほどいないような気はする。

REIT価格が下落するようであれば、ナンピン買いして、格付けアップ（AA-）を待つのも一案。
まあ、不安ならば、電話で聞くのが良いでしょう。

>>38
TOBで90%以上保有することになったので、残りの10%弱は株式売渡請求により個別株主からの承諾なく、455円で取得して終了じゃない（再度の公開買付けではない）？　もう、応募は無し。ただし、455円に不満があれば、裁判所に申し立てする道が残されている。申し立てする人はいないと思うけど。

今後は、少し時間が経過したら、売渡請求の承認→上場整理期間→上場廃止（1～2ヶ月後位？）
それまでは売買できるし、資金は拘束されるけれど、453円で購入して鞘抜きもできるのでは（2段階買収を中止するリスクは若干あるのか分からないけれど）？

先週土曜日の日経に、「上場子会社に先行買い」という記事が出ていた。
今後、上場子会社のガバナンス改革が進み、完全子会社化が行われていくだろうと予想する海外勢等が先回り買いしているという内容。

しかしながら、ここは我関せずという状況で、PERは4.2倍の水準まで来てしまった。

ところで、前期のコーポレート・ガバナンス報告書で、親会社からの独立性は図られていると記載されているけれども、

①親会社への売上高が全売上高の68%。
②取締役10人中、親会社出身者は７人。社外取締役が２人だから、プロパーは１人だけ。
③監査役４人中、親会社出身者は３人。
④会長、社長、専務のトップ３は全て親会社出身（ちょっと、やりすぎ？）。

これを見ると、少数株主の利益が確保されているのか多くの人は疑問を感じるはず（今月の株主総会後、役員構成がどうなるかは知らないが）。
今後、ガバナンスへの監視は厳しくなる一方だから、完全子会社化した方が良いと思うよ。

まあ、完全子会社化されるかは分からないけれど、
①直近２期間の営業利益/親会社営業利益は4.5%程度なので、これ以下とならないか監視（利益の配分低下は頂けない）。
②親会社の配当性向が25%程度であるのに対し、ここの配当性向は15％程度と低い。乖離が縮小していくか監視。

数年ぶりに少しだけ買ってみた。

完全子会社化に期待している。

5月終わり近くになってIRが無いということは、
当期は増資無しなのかね？

資金を待機させてるのだけれど。

今期の業績予想は悲惨すぎるのではないか？

前期のEPSが200円、当期が129円で35%減益。普通に考えるとS安でもおかしくないが、今日の終値687円はPER5.3倍であり、保守的予想をある程度織り込んでいるのかもしれない。

4Qの3ヶ月間がかなり良いだけに、唖然としている人は多いはず。

2匹目のどじょうと言うことで、低PERの上場子会社の株を広く薄く買い始めている。

上場子会社に対するガバナンスの締め付けが強くなれば、親会社の完全子会社化は今後も増えそう。低PERであれば障害も少ないだろうし。

予想EPS80円程度を出さないだけで十分。
超保守的な80円以下を恐れて売った人も多いだろうから、下値では買いも入りそう。

この会社の残念な点は株主還元のみ。EPS100円で13円配当は外国人からすると失笑レベルかも。

伊藤さんは業績向上に頑張ったが、新社長の里見さんは企業価値向上に頑張ってもらえると、皆ハッピー。

大株主の浜田さんが保有比率をどんどん上げてくれると面白いけどね。当面は450円～500円を予想。

PTS、454円以上で結構買いが入っているけど、TOB価格の引き上げを
期待しているのかね？

直ぐに売らずに様子見しておくべきか？

455円

やった

分割で需要増が期待できるけど、それ以外にも格付けUPに期待したい。

2018年の増資後、2019年1月にA+（安定的）からA+（ポジティブ）に格付け変更。
今年も増資が実施され規模拡大等となれば、AA－が見えてくる。

AA－となれば、利回り４％台へREIT価格は上昇しそうだけれど、どうだろう？
日銀の買取り政策はまだ続きそうだし。

3ヶ月先の決算予想ができない会社は、年度決算予想を出さないほうが
良いと思うよ

我々の能力では予測不可能と初めから諦めた方がベター

伊藤さん、中間配当有難う。誰から買ったか知らないけれど、自己株式の買取りも有難う。
継続的に計上される素晴らしい利益も有難う。

後は、年間配当20～30円程度にしてくれるか、東証1部に上場にしてもらえると、感謝に堪えない。
東証1部のハードルは非常に低いから、余裕だと思うけど。