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前期売上上振れ利益予想通りの着地でEPS208～210。
今期予想がいつものコンサバ予想で売上+6％の69000、利益率7％として営利+7％の4850、EPS224、配当性向45％で配当100円に乗せるくらいですかね。
ほぼ毎回上方修正するならもう少し強気な予想出して市場評価の平均PER上げて欲しいところですが
EPS224を中期のヒストリカルPER13.5倍、長期14.5倍で考えると、株価3030～3250ゾーンとなるので今の株価帯は妥当と言われても仕方ない感じ。

上昇トレンドが自社株買い開始期日の2営業日？前の大陽線から始まり、上限終了の開示でほぼピークつけてるので
株価意識しているなら配当増よりまた自社株買いするかも知れませんね。

そのインタビュー記事って新しい情報や数字出てるのかなって思ったら
概ね去年の中間決算の時の資料で出した数字の話から変わってないんですよね。

配当性向方針が概ね40％以上で2024年中期目標の配当性向が46％
中間取って43％としたら去年からの自社株買いと年間52円配当でまぁそんなとこじゃないですかね。

そんなことより思ったより下期の売上減が大きいですね…上期は今期から外れるアイラーニング社の売上分が
上期偏重で年間15億の内10数億は影響くるから上期の前年比20億減はうーんまぁ…って感じでしたが、下期でも20億以上減るのが想定外でした。
開発予算が低く工期も短いアジャイル開発と、イニシャルコスト売上の立つ機器販売からストック型クラウドに誘導で
ある程度の売上減は会社想定でしょうが、この下期の売上減が計画よりもそれらの進捗が良かったからなんのか、別要因なのか。
PL見ると売上粗利率は向上してるので、高利益を目指す会社計画は順調のようですね。
一般的に事業改善が進む兆しが出てる企業は減収増益になりやすいと言いますが、株価に大きく反映されるのは更に改善されて増収増益に転じたときなので
売らないまでも今からすぐ買うかというと難しいとこかも知れません。
売上が伸びない場合、JBCCの増益要因の事業PFの割合変化がどこかで頭打ちになる可能性もありますしね。
それでもヒストリカルPERからすると11倍半ばは流石に底付近で、利回り3.3％で財務も問題なそうだし…と悩ましい。

15時半発表から急に場中14時開示になったり、今日は17時開示になったり...事前アナウンスして欲しいですよね…

あと有報でアイラーニング社単体の前期業績載ってましたね。

４．当連結会計年度に係る連結損益計算書に計上されている分離した事業に係る損益の概算額
売上高 1,578百万円
営業損失 △151百万円

だそうです。
今期予想の前期比売上15億減収営業利益2億増収と突き合わすと、まぁまぁそうでしょうねって印象。

勘違いしてました。
3/25は変更のお知らせで、正式に交代するのは6/18日の株主総会での議決を持って交代なんですね。

3733のソフトウエアサービスの月次受注や、半期の決算説明見ると
夏ぐらいから電子カルテ関係のお仕事はもう正常化に近い印象受けるんですが
どうですかねぇ。

財務報告の不備で訂正と反省文出してて、発覚したのが期〆後の3/31以降でって発表なものの
3/25に監査法人変わったから、その会計処理の仕様で発覚したのかなーって勘ぐってたけども
１～３四半期の有報の修正見ると、修正後のレビューは該当決算期の監査法人であるPwCあらたから判子貰ってるんですね。

ブリッジインターナショナルに譲渡したアイラーニング社のことですよ。
JBCC側の開示では、前々期で2億の赤字、引き受け手のブリッジ側の開示でも前期赤字見込みの表現されてました。
今期分からJBCCはその赤字分がなくなるという感じですね。

決算説明の分野別グラフと開示にあった三ヶ年分の売上見ると、人材部門はほぼほぼアイラーニング社の売上で
前期上期の資料の実績で9億前後、コロナ渦で下に見積もって前期12～15億程度を持ってたとしたら
仰る通り、今期予想の減収分はこの分の数字が合う感じですね。
明日、決算説明会があり、例年通りなら1週間程度空けて動画公開ですが、
今回は次の中期経営が始まるので気になります。

今期の利益予想がJBCCとしては珍しく期初予想から増益なんですが、これはやっぱり例の人財会社が外れたせいですかねｗ

決算出る時間が遅い上に、出たときに過去開示の修正で「えぇ…」ってなったけど
EPSの着地は108円予想からの120円着地で、今期の初期予想EPSも118円で
良かったのか悪かったのか…。

過去決算の修正は「この理由は、クラウドビジネスの
会計処理において、見積原価から実際原価への洗い替えが一部正しく行われていなかったため、
会計上のあるべき残高と差異が生じたことによるものです。このため、買掛金残高を正しく計上
するために、買掛金残高の再精査を行った上で買掛金残高を修正いたしました。」とあって
kintoneとか奉行クラウドなんかの外部協業のクラウドビジネスで、外部に支払う分の買掛を会計上の処理で間違えて原価に乗せ忘れてたって感じですかね。だから売上は修正なしで利益周りの修正と。

営業利益経常利益が減額されてて、当然一株益も減額訂正されてるんですが
前々期末に退職金制度変更で４Qに費用発生して最終益が減ってたのと、利益減額訂正された上でも前期最終益が上振れ着地したおかげでEPSの見栄えは悪くないんですね。

本決算の会社予想が前期実績から-5％前後の保守予想が出てるとして
前期実績がこのままEPS108円くらいで着地して、今期予想102円くらいで出てくるとしても
1400円割ると、いつもの保守的予想時点でもPER13倍後半台で配当性向45％として利回り3％超えるから
うーん、予定では実際に本決算出て、そこからまた間が空いて決算説明で今期からの中期経営計画が出てからでいいかなーと思ってたのが
ちょっと買ってもいいんじゃないかなって思っちゃいますね。

ただ、今期から新収益認識基準が会計で適用義務になるので、一部企業では減収予想や増益率が鈍る予想だしてきてまして
「企業活動としては変わってないけど会計上そうなる」といっても、今日の太田昭和のような下落も気にしておくべきですかね。
太田昭和は右上がりチャートで高値位置にあったので需給がまた違いますが。
テクマトリックスが前期から先駆けて新収益認識基準での決算出していて、JBCCが3月にPwCあらたからテクマトリックスと同じあずさに監査法人変えてるのも参考になるかな…大手から大手だから特に気にしなくてもいいかな。

100％子会社を持ち分残さず100％譲渡するのに直前に増資してるのは
BS整える為だって考え方は面白いですね。
赤字で純資産棄損してたとして、M&A価格引き下げるのも増資で補填するのも
JBCCHDからしたら経常収支の入り繰りで同じなのにわざわざやるのは
引き受け側の都合というのはあるかも知れませんね。

売却益はもう今期会社計画に折り込み済みじゃないですかね。
赤字不採算については、今期はコロナの影響大なのは分かるけど前期のこの赤字は何故？って思ったんですが
引き受け側のブリッジインターナショナルの開示で詳しく出てました。
曰く、オンライン化の遅れで業績悪化しており、立て直しの為のリストラ費用等もあったのかな。今年4月からの22年3月期からは黒字転換見込みだそうです。
譲渡価格1.16億に対して前期末純資産1.4憶あるものの、今期はコロナ渦で赤字でしょうし純資産より安く売ったってことはないんですが
今回のM&AがJBCC側の損だったという考えなら、ブリッジインターナショナルを投資先に検討なんてのも面白いかも知れませんね。

WILD7の人財担当のアイ・ラーニング社が1.16億で有償譲渡されましたね。
売上18億程度の減少見込みとなりますが、唐突な譲渡というより予定より遅れた譲渡のように思えます。
16年3月期に子会社化したあとの中期計画で人財分野を重点7分野の一つとして組み込んでましたが
19年3月期に配当の形でJBCCHDに資産移動してる経緯から、早い段階で次期中計では人財分野を重点から外して売却の方向で動いてたんでしょうが
コロナ渦もあり、ここまでずれ込んだんですかね。あと、売却価格も低いような…。
ともあれ次期中計ではWILD7からよりDXにより一層集中する形での経営戦略指針が発表されるでしょう。
今回の件は投資判断としてはネガティブポジティブイーブンって印象。

今期予想と実績の修正による変遷が

　　　　　　　上期　　　　　下期　　　　　通期
当初　　　　260　　8　　　　290　　9　　　550　　　17
↓修　　　　+30　　+5　　　△15　±0　　　+15　　+5
1Q　　　　290　13　　　275　　9　　　　565　　22
↓修　　　　+11　　+2.6　　　+4　　+2.4　　+15　+5
2Q　　　　301　15.6　　　279　　11.4　　580　　27

コロナ禍の中で期初予想を大きく減収減益で予想したもの、１Q時点で前年受注積み残しと想定より落ちなかった需要で大きく上方修正したんですが
受注分をPJ中断等の悪化想定に反して順調に消化し、その結果下期は当初よりは減収に修正したように見えますね。

そして今2Qでは更に上期業績を上方修正、下期についてはクラウドやセキュリティのストックビジネスが上期で積めたのでやや上方修正したのではと考えてます。
いつものJBCCなら期初弱気で始まって、上期で上方修正込みの上振れ着地しても、下期据置で通期修正は上期の増加分をそのまま積んだだけって数字出すこと多いので
この状況の中で少しでも下期増額してるのは少し期待しまいますね。

特需分の細かい数字の開示が出てないので説明動画のコメントから

19年　　　　　　　　　　通売15　営5
20年　上売40　営4
　　　下売20　営6　　　通売60　営10　（億）

これを実績値とから引くと

19年　　　　　　　　　　通売574　営21
20年　上売306　営16
　　　下売290　営8　　　通売596　営24
21年　上売301　営15.6
　　　下売279　営11.4（予　通売580　営27（予

説明動画から出る数字の前期16億と今期15億が、短信コメントの「前年同期数値に含まれていた上記の特別な更新需要による要因を除くと営業利益ベースで増益となっております。」と食い違ってるのが気になりますが
それは特需分の区分の精査で決算説明の時から変更があったんですかね。
並べてみると営業利益の二桁成長は続いてますが、ここ以外にも言えるようにコロナによる営業活動や出張等の自粛による経費減で利益押し上げもあるので
今期の成長分は少し割引いて考えた方がいいかも知れませんね。

特需除く実質分が増収増益基調のままなら、数年前のイグアス分離後の表面上は減収でも実際はってパターンと同じなんだけど
記載義務のあるイグアスの区分と違って、「特需を除く」で報告されてる数字が中期計画に対してきれいに着地しすぎてるのが匙加減次第のように思えるしね…。
ただ、保守的な期初予想を立てるのが常のこの会社だけに、ハードル下げの為に逆に特需分を過大に見積もってる可能性もなくはない？

前期４Q利益率の大幅低下は、例年４Qの利益率が下がるようにその年度の売上利益に応じて来期の費用を４Qに乗せてるとするんなら
１～３Qより売上落ちた４Qに例年通りに通期の売上利益規模に応じた費用計上したので下がりましたって感じですかね。知らんけど。

通期の事業別の数字が出たので下期の数字を計算してみると、19年度3月期上期～20年度3月期下期で売上推移が
システム　8785→10152→11462→8848
win更新やサーバ更新特需分の売上計上分が大きい事業なので、以前からの説明通り19年3月期下期から20年3月期上期までがピークで
前期下半期3～4Qでは特需分はなくなってるのがわかりますね。
上期の決算説明で「特需分が売上40億利益5億程度」って言ってるので、通期でもそこからあまり膨らんでないのかな。

サービス　11545→11777→12882→12283
ここ5年見ても半期で110億半ばだった売上が、前期上期から128億乗せして下期もそこそこ維持。
クラウドやセキュリティなど積み上げ型ストックビジネスの要素が強い分野で、粗利率も期を追うごとに順調に伸びてます（15年3月期23％→前期約30％）
売上利益ともに情報セグメントの4割を占める事業になってます。

SI　6761→7982→9095→8702
ここの気になるのが、過去5年の業績見ても、システム開発の同業他社見ても、下期売上偏重傾向があって
上期＜下期の売上比率になるんですが、前期では下期で売上減少してますね。
上期の説明の時に「前期から継続していた病院向けの大型案件の売上が」とあったと思うので、その影響が出てるだけかなと思いますけど。
それにしても前期の上期で「期初で過去最高水準の受注残高、上半期としては過去最高の受注高」と説明してたにしては…？と、開発規模や売上計上のタイミングで谷間になってるとしても。

前期事業別売上がざっくりとした数字でシステム203億、サービス251億、SI177億で情報セグメント全体で632億、製品開発製造が23億で総計で約656億。
今期予想550億で出してきたので、内訳システム150億、サービス225億、SI165億、製造開発10億くらいの想定なんですかね。