怒り1号

世紀東急の出来高150万株突破
1月4日大発会以来の大出来高になっている

道路5社の中でひとりだけ大きく下げていて
今期配当90円から買われているようだ（現在の配当利回り5.53％）

大きく売られているのは
配当性向100％を2024年3月期で事実上終了したこと（今期の配当性向89％）
2025年3月期にはDOE8％も終了すること
2026年3月期からはDOE（純資産配当率）6％を採用すること
つまり来期からは減配になるため

2024年3月期1株純資産1111円－期末配当45円＋今期利益101円
－今期配当90円（DOE8％）＝1077円
2025年3月期1株純資産1077円のDOE6％は65円（今期比で25円減配となる）
今期利益が前期並みだと63円（今期比で30％減）

昨年からの買い方の多くは100％配当（DOE8％）が今後も続くと思っていたので
大きくマイナス材料となった格好

個人の空売りはほとんど入っていないので高値の現物や信用の投げ売りだと思う
出来高は125万株超え

現在、前日比8％の大幅下落中

世紀東急の場合、過去に25億円と8億円の自社株買いを行ったが
市場では全く評価されず配当性向100％（DOE8％）を打ち出して
はじめて高く評価されたという経緯がある

来期以降、20円以上の減配となった場合、不安な部分はかなりある
今年3月の配当権利をまたいで大きく含み損になった人は株主総会、電話やメールで
思うところを強く伝えておくのは株主の権利だと思う（たとえ100株でも）

残りの道路4社がいずれも増配方針だった場合（佐藤渡辺は増配方針発表済み）
世紀東急だけ進む方向を間違ったということになりそうだ

目先は売られることになると思う
配当性向100％（DOE8％）がしばらく続くとみて
今期以降の増配期待で買った人も多いからだ
ただ今期は90円配当継続なので下げたところは買われてきそうだ

中長期的に持続可能な配当水準に訂正したということになる

2014年3月期　95.48円
2015年3月期　108.13円
2016年3月期　140.78円
2017年3月期　139.26円
2018年3月期　56.35円
2019年3月期　86.16円
2020年3月期　162.40円
2021年3月期　128.45円
2022年3月期　84.81円
2023年3月期　30.73円
2024年3月期　75.16円

1株利益の平均値100.7円

毎年の利益を一律100円として計算してみると　　　　　
2025年3月期　1111+101-90＝1122
2026年3月期　1122+100-67＝1155
2027年3月期　1155+100-69＝1186
2028年3月期　1186+100-71＝1215
2029年3月期　1215+100-73＝1242
2030年3月期　1242+100-74＝1268
2031年3月期　1268+100-76＝1292

7年間の累計配当は520円となるが
自己株式を除いた3647万株を掛けると総額で189.6億円

更新された長期ビジョンでの7年間で190億円の株主還元とほぼ一致する
株主還元は100％配当でという意味では配当性向100％といえる
（世紀東急の場合、過去の大きな自社株買いは全く市場に評価されなかった）

1株純資産は最終年度には1300円程度に増えることになりそうだ

世紀東急の本決算が出た
通期未達でも1株益75円は頑張ったと評価できる（円安・原油高から見て）
前期配当は90円で確定（期末配当45円）

ただし配当性向100％は2024年3月期で事実上終了（今期は配当性向89％）
DOE8％も2025年3月期で終了し
2026年3月期以降はDOE（純資産配当率）6％に一本化されるようだ

高配当と高値の比較
2020年　配当47円　高値1050円　利回り4.48％
2021年　配当43円　高値1022円　利回り4.21％
2024年　配当90円　高値2042円　利回り4.41％

今期配当は90円なので現在のPTS価格1685円で利回り5.34％となるが
2月高値2042円をいずれもう一度見に行く可能性はあると思う

株探では世紀東急の本決算は引け後発表となっているようだ

決算予定日
世紀東急　5月8日
佐藤渡辺　5月10日
三住道路　5月10日
東亜道路　5月10日
日本道路　5月13日

日本道路と佐藤渡辺は決算修正済み
3月21日　日本道路、2024年3月期経常を27％下方修正
4月23日　佐藤渡辺、2024年3月期経常を18％下方修正

世紀東急はひとつ前の四半期で修正を出す傾向があるので
ここまで何も修正を出してこなかったということは
2024年3月期は概ね予想通りに進捗したのかなと推測
2025年3月期の業績＆配当予想がどうなるかがポイントになりそうだ

東亜道路については株主代表訴訟で早めにSCと和解して
配当性向100％（DOE8％）に還元方針を変更してくるのか注目

佐藤渡辺は下方修正でも次期中期計画では配当160円以上を表明
（2分割修正後で1株配当80円以上）

三住道路と日本道路も株主還元の大幅強化（増配）に踏み切るのか注目だ

昨年5月10日に株価水準が1300円に一気に切り上がって以降
今日までの出来高は1億2236万株（発行済株式数の3.27倍）となった

新規買い勢力の買値はここまでの高安値の単純平均で1627円だが
営業日ごとの高安値の中間値に出来高も考慮した数値では1618円
今日の終値での含み益は+9％程度となっている

今年高値から直近安値までの下落率
佐藤渡辺　4080円－3595円　-485円　11.9％下落
東亜道路　1438円－1231円　-207円　14.4％下落
世紀東急　2042円－1745円　-297円　14.5％下落
三住道路　1300円－1036円　-264円　20.3％下落
日本道路　2410円－1773円　-637円　26.4％下落

世紀東急からメールの返信が来た昨年7月18日の終値1398円
今年高値2042円（+46.1％）
今日終値1767円（+26.4％）

機関の空売り（空売り率0.5％以上）
2024/04/24　Merrill Lynch international 221,678株（0.59%）

日々公表信用残（2024/04/23）
信用買い残　598,400株
信用売り残　21,500株

貸株注意喚起（2023/09/25～）

決算予定日
世紀東急　5月8日
佐藤渡辺　5月10日
三住道路　5月10日
東亜道路　5月10日
日本道路　5月13日

ストラテジックキャピタルが東亜道路に対する株主提案を公表
高い自己資本比率などを勘案してDOE8％の配当を要求している
3Qにおける1株純資産は1124円なのでDOE8％は90円となる
不祥事対応のための第三者委員会の設置、顧問相談役の廃止なども
同時に求めているようだ

東亜道路はすでに東証要請のPBR1倍基準はクリアしているが
株主代表訴訟（世紀東急ではSC完全勝利）で提訴されていることもあり
さらなる株主還元に踏み切る可能性は高いと思う

ストラテジックキャピタルは今年も続々と株主提案を公表しているようだ
東亜道路に対する株主提案が連休明けまでに公表されなかった場合
すでに東亜道路が配当性向100％を決断している可能性はあると思う
自己資本比率は62.2％あるので、当分の間は100％配当が継続できる

世紀東急と同じく株主代表訴訟で争うというのは前例判決から言っても
東亜道路側にはかなり不利な展開になりそうだ
早期和解で訴訟取り下げが無難だと思う

日本道路　自己資本比率63.7％
佐藤渡辺　自己資本比率60.4％
世紀東急　自己資本比率51.2％
三住道路　自己資本比率49.5％

機関の空売り（0.5％以上）
世紀東急
2024/04/24　Merrill Lynch international　221,678株（0.59％）
2024/04/22　GOLDMAN SACHS　188,971株（0.50％）

東亜道路
なし

日本道路
なし

佐藤渡辺
なし

三住道路
なし

道路5社の年足チャートでの戻し率
東亜道路　最高値1357円（1990年）に対して新高値1438円（戻し率106.0％）
三住道路　最高値1458円（1996年）に対して高値1300円（戻し率89.2％）
日本道路　最高値4520円（1990年）に対して高値2410円（戻し率53.3％）
佐藤渡辺　最高値10850円（1993年）に対して高値4080円（戻し率37.6％）
世紀東急　最高値8100円（1989年）に対して高値2042円（戻し率25.2％）

道路5社の過去最高値に対する平均戻し率は62.3％

昨年5月10日に株価水準が1300円に一気に切り上がって以降
今日までの出来高は1億2168万株（発行済株式数の3.25倍）となった

新規買い勢力の買値はここまでの高安値の単純平均で1627円だが
営業日ごとの高安値の中間値に出来高も考慮した数値では1617円
今日の終値での含み益は+10％程度となっている

今年高値から直近安値までの下落率
佐藤渡辺　4080円－3595円　-485円　11.9％下落
東亜道路　1438円－1231円　-207円　14.4％下落
世紀東急　2042円－1745円　-297円　14.5％下落
三住道路　1300円－1036円　-264円　20.3％下落
日本道路　2410円－1773円　-637円　26.4％下落

世紀東急からメールの返信が来た昨年7月18日の終値1398円
今年高値2042円（+46.1％）
今日終値1788円（+27.9％）

機関の空売り（空売り率0.5％以上）
2024/04/22　Merrill Lynch international 211,478株（0.56%）
2024/04/22　GOLDMAN SACHS　188,971株（0.50%）

日々公表信用残（2024/04/23）
信用買い残　595,100株
信用売り残　22,500株

貸株注意喚起（2023/09/25～）

決算予定日
世紀東急　5月8日
佐藤渡辺　5月10日
三住道路　5月10日
東亜道路　5月10日
日本道路　5月13日

昨年5月10日に株価水準が1300円に一気に切り上がって以降
今日までの出来高は1億2106万株（発行済株式数の3.24倍）となった

新規買い勢力の買値はここまでの高安値の単純平均で1627円だが
営業日ごとの高安値の中間値に出来高も考慮した数値では1617円
今日の終値での含み益は+9％程度となっている

今年高値から直近安値までの下落率
佐藤渡辺　4080円－3595円　-485円　11.9％下落
東亜道路　1438円－1237円　-201円　14.0％下落
世紀東急　2042円－1745円　-297円　14.5％下落
三住道路　1300円－1036円　-264円　20.3％下落
日本道路　2410円－1773円　-637円　26.4％下落

世紀東急からメールの返信が来た昨年7月18日の終値1398円
今年高値2042円（+46.1％）
今日終値1757円（+25.7％）

機関の空売り（空売り率0.5％以上）
2024/04/16　Merrill Lynch international 214,478株（0.57%）

日々公表信用残（2024/04/18）
信用買い残　609,800株
信用売り残　24,900株

貸株注意喚起（2023/09/25～）

決算予定日
世紀東急　5月8日
佐藤渡辺　5月10日
三住道路　5月10日
東亜道路　5月10日
日本道路　5月13日

世紀東急の価格変動
2019年5月安　547円
2020年1月高　1050円　+503円（+92.0％）
2020年3月安　642円　-408円（-38.8％）
2021年3月高　1022円　+380円（+59.2％）
2022年4月安　701円　-321円（-31.4％）
2023年9月高　1755円　+1054円（+150.3％）
2023年10月安　1456円　-299円（-17.0％）
2024年2月高　2042円　+586円（+40.2％）
2024年4月安　1745円　-297円（-14.5％）現在

日経平均
2023年9月15日　高値33634円
2023年10月4日　安値30487円（9月高値から-3147円、9.4％下落）

2024年3月22日　高値41087円
2024年4月19日　安値36733円（3月高値から-4354円、10.6％下落）

日経平均
2023年9月15日　高値33634円
2023年10月4日　安値30487円（9月高値から-3147円、9.4％下落）

2024年3月22日　高値41087円
2024年4月18日　安値37644円（3月高値から-3443円、8.4％下落）

日経平均
2023年9月15日　高値33634円
2023年10月4日　安値30487円（9月高値から-3147円、9.4％下落）

2024年3月22日　高値41087円
2024年4月17日　安値37961円（3月高値から-3126円、7.6％下落）

日経平均は前回とほぼ同じ下げ幅となった

昨年5月10日に株価水準が1300円に一気に切り上がって以降
今日までの出来高は1億2037万株（発行済株式数の3.22倍）となった

新規買い勢力の買値はここまでの高安値の単純平均で1627円だが
営業日ごとの高安値の中間値に出来高も考慮した数値では1616円
今日の終値での含み益は+11％程度となっている

今年高値から直近安値までの下落率
佐藤渡辺　4080円－3650円　-430円　10.5％下落
東亜道路　1438円－1237円　-201円　14.0％下落
世紀東急　2042円－1750円　-292円　14.3％下落
三住道路　1300円－1051円　-249円　19.2％下落
日本道路　2410円－1824円　-586円　24.3％下落

世紀東急からメールの返信が来た昨年7月18日の終値1398円
今年高値2042円（+46.1％）
今日終値1791円（+28.1％）

機関の空売り（空売り率0.5％以上）
2024/04/12　Merrill Lynch international 208,678株（0.55%）

日々公表信用残（2024/04/15）
信用買い残　605,600株
信用売り残　23,900株

貸株注意喚起（2023/09/25～）

決算予定日
世紀東急　5月8日
佐藤渡辺　5月10日
三住道路　5月10日
東亜道路　5月10日
日本道路　5月13日

日経平均
2023年9月15日　高値33634円
2023年10月4日　安値30487円（9月高値から-3147円、9.4％下落）

2024年3月22日　高値41087円
2024年4月16日　安値38322円（3月高値から-2765円、6.7％下落）

世紀東急の価格変動
2019年4月　587円（買値）
2020年1月高　1050円　+463円（+78.8％）
2020年3月安　642円　-408円（-38.8％）
2021年3月高　1022円　+380円（+59.2％）
2022年4月安　701円　-321円（-31.4％）
2023年9月高　1755円　+1054円（+150.3％）
2023年10月安　1456円　-299円（-17.0％）
2024年2月高　2042円　+586円（+40.2％）
2024年4月安　1750円　-292円（-14.3％）現在

世紀東急の昨年9月高値以降の動き
9月5日　高値1755円
9月13日　安値1608円（-147円）
9月25日　戻り高値1741円
9月27日　終値1707円（中間配当権利付き最終日）
9月28日　安値1625円（配当落ち日　前日終値から最大82円下落）
10月4日　安値1456円（9月高値から-299円、17％下落）
10月10日　高値1608円（10月安値から+152、下げ幅299円の半値戻し）

今年2月高値以降の動き
2月7日　高値2042円
3月12日　安値1855円（-187円）
3月22日　戻り高値1979円
3月27日　終値1921円（期末配当権利付き最終日）
3月28日　安値1862円（配当落ち日　前日終値から最大59円下落）
4月3日　安値1750円（2月高値から-292円、14.3％下落）
4月11日　高値1829円（現在）