(株)三重銀行【8374】の掲示板 2015/04/29〜

賢明なる投資家　　第四版/2000年発行版 二流の証券であっても価格が十分に安ければ、投資家が必要な情報と経験を有し、かつ適切な分散投資を行うのであれば、それは健全な投資対象といえる。なぜなら、十分な安全域を生み出すほど価格が安ければ、その証券はわれわれの投資基準に合致するからだ。不動産債権を例にしてあげると、1920年代、何十億ドルという不動産債権が額面で売られ、健全な投資対象として広く推奨されていた。この債券の多くは安全域が非常に薄く、実は投機的性が強いもであった。1930年代の不況時に、これらの多くは利払いが滞り、債券価格も暴落し、なかには一ドルに対して10セント以下まで下がったものもあった。そのころには、当初こうした銘柄を額面で購入することを健全な投資として推奨していた投資顧問たちが、今度はこれらを最も危険で魅力のないものとして投資対象外としていた。しかし実際には90％前後も値下がりしたことで、これらの証券の多くは極めて魅力ある、安全な投資対象となっていた。というのは、その証券の真の価値は、市場価格の4から5倍にも上がっていたからである。三重銀行は価格が十分に安く安全域は十分であり健全な財務を有しグレアムの投資基準に合致していると感じる。