(株)ジーエヌアイグループ【2160】の掲示板 2019/09/14〜2019/09/17

>>1169

> CPIが上場するということはどういうことか？？？
>
> ●CPI上場による資産増加の試算（皮算用）

上場決定時の、香港市場での、ＧＮＩとしてのＩＰＯ株数、売り出し価格決定
時期など極めて難しい判断・戦略マネージメントが求められると想定。
課題はＩＰＯによる持分低下（支配権・親会社帰属利益低下）をいかに抑えるか
がポイントと言える　（素人考察ですので　専門家のコメント求む）

メインボード上場基準抜粋（他に利益等、種々基準あり）
①発行済み株式数の２５％以上が市場で流通していること
　（今は流通してないので上場後と解釈？？）
②上場時における上位３名の株主の持分比率が50％以下であること

４月１９日時点のＩＲベースでのＧＮＩのＣＰＩ株式持分は55.97％

パターン１）ＧＮＩの保有するＣＰＩ株式の一部を香港市場で売り出す
　　　　　　売却益（キャッシュ）得られるも①②を満たすには、
　　　　　　持分が30％くらいまで低下、すなわち親会社帰属利益も約半減
　　　　　　かつ筆頭株主を維持必要
　　　　　（支配権・親会社帰属利益）と売却益・①②制約のトレードオフの関係

パターン２）ＣＰＩが新株発行して香港市場で売り出す
　　　　　　売却益はＣＰＩとなるも、持分低下はパターン１と同じ

パターン３）CPIの少数株主の株式をＧＮＩまたはCＰＩが買取り香港市場で
　　　　　　売り出す。少数株主も、上場益を期待するので困難か？
　　　　　　少数株主には北京市なども含まれ？、ややこしい？
　　　　　　ＣＰＩの申請資料数百ページ見れば株主構成わかる？

パターン４）F３５１の知財・販売権をＧＮＩからＣＰＩに現物出資し、その
　　　　　　対価としてＣＰＩ株をＧＮＩに割り当て、ＣＰＩ株の持分を増加
　　　　　　させた上で一部を、香港市場で売り出す、
　　　　　　これにより、ＧＮＩとしてのCPI持分低下を抑え、香港市場での
　　　　　　売り出し分を確保する。
　　　　　　少数株主の構成にもよるがベストケースで②の制約があっても
　　　　　　４０％程度の持分は確保可能か？
　　　　　　合理的対価を決める際、F３５１の治験・承認ステージが上がるほど
　　　　　　対価は上昇するので、F３５１の進捗に依存・連動する。
　　　　　　場合によってはF３５１の進捗を待っての上場となる可能性あり
　　　　　　ハイツの権利行使によるキャッシュもあるし、治験資金需要増が
　　　　　　しばらく先であれば、F３５１のステージアップまで
　　　　　　上場を遅らせる戦略もあり得る。
　　　　　　希望的観測は、F３５１の次のステージ（３相開始または早期承認）
　　　　　　と、ＣＰＩ上場が同時期ですかね